據(jù)悉，渣打?qū)⒊鍪鬯炙侥脊蓹?quán)公司的少數(shù)股份，包括其印度業(yè)務(wù)，渣打方面則對(duì)上述消息不作評(píng)論。翻查資料，渣打去年11月開始裁減私募股權(quán)投資公司約12%人員，將員工人數(shù)進(jìn)一步減至約100人。

渣打在半年結(jié)前已預(yù)告盈利或出現(xiàn)倒退，行政總裁冼博德已表示，在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下會(huì)采取恰當(dāng)?shù)男袆?dòng)，包括出售非核心業(yè)務(wù)。早前已有報(bào)道指，渣打正放售其消費(fèi)金融業(yè)務(wù)安信信貸，并獲多家財(cái)團(tuán)加入競(jìng)投。

另外，渣打宣布，Andrew Nigel Halford已于7月1日正式加入董事會(huì)，接替原來的財(cái)務(wù)總監(jiān)Richard Meddings及其董事會(huì)職務(wù)。

高盛則發(fā)表報(bào)告，下調(diào)渣打評(píng)級(jí)，由原來的「買入」降至「中性」，并將目標(biāo)價(jià)由183元削至168元。報(bào)告指，目前未有跡象顯示渣打業(yè)務(wù)將于明年轉(zhuǎn)好。

曾志明說，他看到了《浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》。海外的PE、VC 目前有很多在香港設(shè)立辦事處，這個(gè)政策公布后，將促使更多的PE、VC來到浦東注冊(cè)。

根據(jù)新政規(guī)定，股權(quán)投資企業(yè)委托、以股權(quán)投資管理為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的境外金融機(jī)構(gòu)，可在浦東新區(qū)以有限責(zé)任公司形式注冊(cè)成為外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)。

曾志明認(rèn)為，浦東的新政策解決了海外VC與PE資金進(jìn)入中國(guó)的難題。以前資金在香港，投資內(nèi)地項(xiàng)目就需要兌換成人民幣。如果在浦東注冊(cè)設(shè)立公司，就可以用人民幣資金直接進(jìn)行投資，對(duì)項(xiàng)目投資來說要方便很多。今后，海外VC與PE可一次性把資金放在浦東注冊(cè)的公司。

他說，中國(guó)PE、VC發(fā)展的另外一個(gè)問題，是缺乏稅收優(yōu)惠配套。他介紹，這個(gè)行業(yè)的CEO的年薪很高，為了享受到香港的稅收優(yōu)惠，很多海外的PE、VC注冊(cè)在香港。

曾志明還表示，金融危機(jī)使VC投資的成本更低。今年一季度，很多VC還在觀望市場(chǎng)，二季度開始加大對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資。（新民網(wǎng)記者 卜春艷）

相關(guān)網(wǎng)絡(luò)資料：

風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital，VC)

風(fēng)靡全球的投資方式。Venture Capital五個(gè)階段的種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期、成熟期無不涉及到較高的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)有項(xiàng)目的篩選、盡職調(diào)查、后期監(jiān)控、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、選擇技術(shù)、公共政策、信息高度不對(duì)稱、道德品質(zhì)、管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)伙伴、財(cái)務(wù)監(jiān)管、環(huán)境、稅收、政治、溝通平臺(tái)等。在西方國(guó)家，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，Venture Capitalists(風(fēng)險(xiǎn)投資家)每投資10個(gè)項(xiàng)目，只有3個(gè)是成功的，而7個(gè)是失敗的。正是因?yàn)檫@樣，在風(fēng)險(xiǎn)投資界才會(huì)奉行“不要將雞蛋放在一個(gè)籃子里”的分散組合投資原則?！霸诟唢L(fēng)險(xiǎn)中尋找高收益”，可以說，VC具有先天的“高風(fēng)險(xiǎn)性”。

風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是控股，無論成功與否，退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的必然選擇。引用風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式包括首次上市(IPO)、收購和清算。目前國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行IPO的退出渠道主要有：以離岸公司的方式在海外上市；境內(nèi)股份制公司去境外發(fā)行H股的形式實(shí)現(xiàn)海外上市；境內(nèi)公司境外借殼間接上市、境內(nèi)公司在境外借殼上市；境內(nèi)設(shè)立股份制公司在境內(nèi)主板上市；境內(nèi)公司境內(nèi)A股借殼間接上市；另外一種間接上市的方式就是境內(nèi)公司A股借殼上市。

私募股權(quán)投資(Private Equity，PE)

在中國(guó)通常稱為私募股權(quán)投資。指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

按照投資階段，廣義的私募股權(quán)投資可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、Pre-IPO資本，以及其他如上市后私募投資、不良債權(quán)Distressed Debt和不動(dòng)產(chǎn)投資等等。

業(yè)界大多認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地第一起典型的PE案例，是2004年6月美國(guó)著名的新橋資本(New Bridge Capital)，以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行的17.89%的控股股權(quán)，這也是國(guó)際并購基金在中國(guó)的第一起重大案例。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)活躍的PE投資機(jī)構(gòu)大致可以歸納為以下幾類： 一是專門的獨(dú)立投資基金，如The Carlyle Group，3ipuorgetc； 二是大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資部，如：Morgan Stanley Asia，JP Morgan Partners，Goldman Sachs Asia，CITIC Capital etc； 三是中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的法規(guī)出臺(tái)后，新成立的私募股權(quán)投資基金，如弘毅投資，申濱投資等； 四是大型企業(yè)的投資基金，服務(wù)于其集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，如GE Capital等； 五是其他如Temasek，GIC。

PE與VC的區(qū)別

PE與VC雖然都是對(duì)上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大的不同。

很多傳統(tǒng)上的VC機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與VC項(xiàng)目，也就是說，PE與VC只是概念上的一個(gè)區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及VC業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

另外，PE基金與內(nèi)地所稱的“私募基金”有著本質(zhì)區(qū)別。PE基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(chǎng)(多為二級(jí)市場(chǎng))的基金。

PIPE大行其道

投中集團(tuán)的資料顯示，2006年，內(nèi)地、香港及美國(guó)等地上市公司中，PIPE投資只有9例；2007年全年16例；而2008年僅上半年，PIPE投資已經(jīng)超過10例。

基廷亞洲有限公司（以下簡(jiǎn)稱基廷亞洲）副總裁遲景朝告訴記者，在美國(guó)資本市場(chǎng)走勢(shì)不理想的情況下，越來越多缺錢的上市企業(yè)采用PIPE融資。2007年11月，凱雷通過PIPE方式投資中國(guó)循環(huán)能源有限公司（CREG.OB）2500萬美元，就是該公司的項(xiàng)目之一。

遲景朝舉例說，湖北奔達(dá)制藥公司（BPMA.OB）是一家2002年創(chuàng)建的中小制藥公司，2006年底登陸OTCBB（Over The Counter Bulletin Board，由全美證券商協(xié)會(huì)（NASD）監(jiān)管的一個(gè)非交易所性質(zhì)的交易市場(chǎng)）。在短短一年時(shí)間內(nèi)，奔達(dá)制藥已經(jīng)成功進(jìn)行了兩輪金額分別為1200萬美元和2000萬美元的PIPE融資，并準(zhǔn)備在半年后升至美國(guó)主板市場(chǎng)。第二輪2000萬美元的融資，幫助奔達(dá)制藥成功完成了對(duì)深圳賽百諾公司的并購，加強(qiáng)了公司在基因科技領(lǐng)域的實(shí)力，對(duì)公司業(yè)績(jī)有很大提升。在此輪融資中，已經(jīng)跳槽到新華都的唐駿入股5%，成為該公司的獨(dú)立董事。唐駿曾預(yù)期，奔達(dá)制藥登陸美國(guó)主板市場(chǎng)后，這項(xiàng)投資將獲得超10倍的收益。

遲景朝介紹，目前比較常見的PIPE融資有兩種方式：一種是與反向收購結(jié)合，即APO（Alternative Public Offering，融資型反向收購）模式。這類公司一般不能滿足正常的IPO要求，通過此種方式可以快速實(shí)現(xiàn)在美國(guó)上市。奔達(dá)制藥就是APO上市的例子。具體操作方式是：先在海外注冊(cè)離岸公司，以離岸公司的名義完成對(duì)國(guó)內(nèi)公司的反向收購，然后把離岸公司的資產(chǎn)注入到選定的OTCBB殼公司，從而實(shí)現(xiàn)公司在OTCBB的上市。奔達(dá)制藥登陸OTCBB后，馬上進(jìn)行了一輪1200萬美元的定向私募，達(dá)到上市和融資的雙重效果。在該公司股價(jià)和業(yè)績(jī)獲得市場(chǎng)認(rèn)可后，就可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，獲得更大發(fā)展空間。

“美國(guó)有一些專業(yè)的PIPE基金，對(duì)采用APO方式的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行PIPE資金支持。”遲景朝介紹，今年以來，國(guó)內(nèi)在美上市公司，在PIPE融資方面呈現(xiàn)出集中化趨勢(shì)，“雖然PIPE融資數(shù)量下降了30%，但投資金額增長(zhǎng)了3倍?！?/p>

而PIPE融資的另一種方式，是直接上市后的定向增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓。7月3日，在香港上市的雅居樂地產(chǎn)（3383.HK）宣布與摩根士丹利達(dá)成協(xié)議，向后者轉(zhuǎn)讓海南清水灣綜合度假區(qū)發(fā)展項(xiàng)目30%的股權(quán)，涉及合作資金53億元人民幣。而5月份的江西賽維LDK（LDK.US），則是JP摩根直接認(rèn)購了該公司發(fā)行的4億美元可轉(zhuǎn)換高級(jí)債券。

低風(fēng)險(xiǎn)、低收益

“投資PIPE與上市前投資策略不同，在當(dāng)前股市不好的情況下，后移的PIPE投資，也到了比較合理的時(shí)機(jī)?！比A生資本合伙人許文聰告訴記者，在上市前主要看重企業(yè)的成長(zhǎng)性，這種策略的收益較高，但失敗概率也高；而PIPE則主要注重公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定等情況，收益不可能很高，但安全邊際更高；而且經(jīng)過股市調(diào)整后，入股價(jià)格更有吸引力。

華威國(guó)際副總經(jīng)理侯文山則認(rèn)為，PIPE投資市盈率一般與二級(jí)市場(chǎng)差別不大，但在IPO（Initial Public Offering，首次公開募股）放緩、 退出風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間成本增加的情況下，PE主動(dòng)下調(diào)收益預(yù)期，并將投資階段向上市后轉(zhuǎn)移，也是一種應(yīng)對(duì)策略。

事實(shí)上，除了后移外，私募投資領(lǐng)域也同時(shí)出現(xiàn)投資階段前移的思路——要么極早期，要么盡量后移。其中，占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的外資PE多數(shù)選擇后者。某外資PE投資經(jīng)理告訴記者，IPO推遲后，基于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不明朗，很多本來想2～3年就退出的基金，可能不愿意在不確定的情況下繼續(xù)等待，轉(zhuǎn)而選擇預(yù)期相對(duì)明確的Pre-IPO（企業(yè)上市前融資）或者PIPE。

清科集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，國(guó)內(nèi)小額投資案例數(shù)大幅增長(zhǎng)，單個(gè)投資金額低于500萬美元以下的案例數(shù)達(dá)81個(gè)，占披露金額案例總數(shù)的56.6%，但投資金額只占17.7%；另一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不惜砸下重金進(jìn)入優(yōu)秀成熟企業(yè)，單個(gè)投資金額高于2000萬美元以上的投資案例數(shù)雖只占一成比例，卻貢獻(xiàn)了近半投資總額。

遲景朝介紹，PIPE投資一般有一定的鎖定期，國(guó)內(nèi)3年，國(guó)外則一般是1～2年。一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行PIPE的目的，并不是單純的尋求財(cái)務(wù)投資機(jī)會(huì)，還包括對(duì)戰(zhàn)略投資者的定向增發(fā)。此前一度熱鬧非凡的新加坡航空和淡馬錫公司入股東方航空，就是一個(gè)比較典型的戰(zhàn)略入股PIPE投資。

值得注意的是，今年上半年來，國(guó)內(nèi)A股再融資一直比較冷清，因此發(fā)生在國(guó)內(nèi)的PIPE案例還比較少，這一階段的PIPE投資主要瞄準(zhǔn)香港和美國(guó)上市的中國(guó)公司?！昂茈y說下半年這種情況會(huì)有轉(zhuǎn)變，我們對(duì)A股的前景不是很樂觀。”遲景朝表示。

安全第一

雖然PIPE熱火朝天，但業(yè)內(nèi)人士提醒，雖然其安全邊際比較高，但也有風(fēng)險(xiǎn)——去年高盛對(duì)福耀玻璃和美的電器的投資，就因?yàn)槿牍蓛r(jià)格過低，都被證監(jiān)會(huì)否決。

前述外資PE投資經(jīng)理告訴記者，A股暴利機(jī)會(huì)在減少，但PE也擔(dān)心股價(jià)大規(guī)模下跌，而且內(nèi)地3年鎖定期及對(duì)外資并購的諸多規(guī)定，也使得PE相對(duì)謹(jǐn)慎……

這些法規(guī)其實(shí)是中國(guó)私募股權(quán)投資歷史的一面鏡子。由于中國(guó)中小企業(yè)普遍存在的融資難，特別是國(guó)內(nèi)上市融資難，私募股權(quán)投資選擇上市退出地幾乎不可能在國(guó)內(nèi)，所以，中國(guó)私募股權(quán)投資在“搖籃時(shí)期”就受益于吳尚志先生創(chuàng)立的“小紅籌模式”，自此之后，中國(guó)私募股權(quán)投資就帶有“外資”基因。而國(guó)外私募股權(quán)投資基金填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白時(shí)，“暮然回首”發(fā)現(xiàn)“小紅籌模式”已經(jīng)是吳先生開拓的坦途了，走起來是“輕車熟路”，這恐怕是吳先生始料未及的。

2006年國(guó)務(wù)院研究發(fā)展中心發(fā)表的一份研究報(bào)告指出，在中國(guó)已開放的28個(gè)產(chǎn)業(yè)中，21個(gè)產(chǎn)業(yè)排名前5位的企業(yè)幾乎是都由外資控制，因此，有人據(jù)此得出結(jié)論，認(rèn)為開放產(chǎn)業(yè)基本上已由外資控制了多數(shù)資產(chǎn)。同時(shí)，國(guó)家工商總局也發(fā)布調(diào)查報(bào)告指出，外資利用其優(yōu)勢(shì)有謀求擴(kuò)大其壟斷地位的趨勢(shì)。至此，原本中國(guó)中小企業(yè)為自身融資開拓發(fā)現(xiàn)的“新大陸”被外資徹底“借用”，而2006年10號(hào)令主要是以國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全為出發(fā)點(diǎn)的，但“小紅籌模式”直接受到了限制。

10號(hào)令解讀起來主要有以下幾個(gè)方面可圈可點(diǎn)。10號(hào)令再次重申了《外資投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》和土地、環(huán)保等政策的重要性，其第十二條對(duì)特殊行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等審批權(quán)提升至商務(wù)部；第十五條事實(shí)上允許關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行并購，但規(guī)定政府有知情權(quán)，要求當(dāng)事人披露實(shí)際控制人；10號(hào)令第一次對(duì)外資支付對(duì)價(jià)的期限提出了較短的明確規(guī)定，特別是第一次提出了“反壟斷審查”的明確要求；顯然，這些措施客觀上形成了對(duì)外資并購的限制，但是10號(hào)令第一次肯定了外資并購國(guó)內(nèi)企業(yè)可以以股權(quán)作為支付手段，沿用了股權(quán)互換的國(guó)際慣例，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)法律的空白。然而，更重要的是，10號(hào)令調(diào)整了外管局75號(hào)文的某些規(guī)定，75號(hào)文事實(shí)上允許境內(nèi)實(shí)際控制人，構(gòu)建海外離岸公司，以外資身份反向收購國(guó)內(nèi)企業(yè)的所謂“小紅籌模式”；10號(hào)文做了較大調(diào)整，也就是說，允許離岸特殊目的公司存在，但對(duì)其加強(qiáng)了監(jiān)管，不僅設(shè)置了一系列審批和報(bào)告、備案等流程，而且設(shè)置了一年有效期（四十五條），將監(jiān)管權(quán)擴(kuò)展至境外，門檻加高，成本加大，這種“假外資”的身份，實(shí)際上遭到了禁止。

分析起來，這個(gè)規(guī)定的目的，主要不是出于“稅收流失”的擔(dān)憂，而是出于“資產(chǎn)流失”的擔(dān)憂，以及這個(gè)模式可能會(huì)被某些腐敗分子所利用轉(zhuǎn)移境內(nèi)資產(chǎn)的擔(dān)憂，無論如何，這對(duì)國(guó)內(nèi)某些頂級(jí)企業(yè)家包括為數(shù)不少的民營(yíng)企業(yè)家，企圖投身私募資本，大賺一筆的所謂“PE夢(mèng)想”是個(gè)重大打擊，當(dāng)然，不可忽視的是，中國(guó)中小企業(yè)包括不少民營(yíng)企業(yè)的融資難問題，這不啻是“雪上加霜”，這也部分解釋了管理層的部分人和某些專家學(xué)者，為什么呼吁盡快開閘“創(chuàng)業(yè)板”和升級(jí)“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和“產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng)”的原因。

事實(shí)上在一定程度上體現(xiàn)管理層“心路歷程”恐怕就是《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》（發(fā)改委征求意見稿，以下簡(jiǎn)稱“試點(diǎn)辦法”），參與這個(gè)稿子起草的北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任何小鋒，是國(guó)家發(fā)改委關(guān)于“國(guó)外產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作制度和機(jī)制”研究課題小組負(fù)責(zé)人，曾公開表示：渤?；鹉Ｊ讲粦?yīng)該成為未來中國(guó)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的主流模式。無論如何，試點(diǎn)辦法字斟句酌地肯定了產(chǎn)業(yè)投資基金就是私募股權(quán)投資基金，雖然用詞是“核準(zhǔn)”，但事實(shí)上設(shè)置了“產(chǎn)業(yè)投資基金”的政府審批權(quán)。分析起來，原因在于，國(guó)有資金要獲準(zhǔn)進(jìn)入PE，但在目前的制度條件下國(guó)有資金又不愿承擔(dān)與這類決定有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，必須獲得政府權(quán)威部門的批準(zhǔn)。目前發(fā)改委針對(duì)四類參與設(shè)立大型產(chǎn)業(yè)基金的機(jī)構(gòu)，設(shè)定審批程序，這四類機(jī)構(gòu)分別是國(guó)有企業(yè)、社?；稹⒔鹑跈C(jī)構(gòu)（包括證券公司、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司），以及由財(cái)政部撥款的機(jī)構(gòu)和單位。

發(fā)改委財(cái)金司的主要領(lǐng)導(dǎo)坦言“立法目的”，合格管理人比起合格投資人，在中國(guó)同樣重要，“在發(fā)展初期，基金的公司治理結(jié)構(gòu)確乎需要政府一定程度的監(jiān)管”徐林如是說。加之，發(fā)改委負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)政策，通過審批，政府的引導(dǎo)自然得到了體現(xiàn)。然而，意味深長(zhǎng)的是，徐林針對(duì)目前產(chǎn)業(yè)基金基本上都是地方政府上報(bào)審批的現(xiàn)狀，公開表示：“未來基金的監(jiān)管，可以通過指導(dǎo)意見約束政府行為，當(dāng)然不是由我們來指定基金管理人，而是引導(dǎo)它建立合理的治理機(jī)構(gòu)，使其更加市場(chǎng)化。比如規(guī)定地方政府不能做的事情，基金申請(qǐng)?jiān)O(shè)立需要什么程序，不能讓產(chǎn)業(yè)基金淪為地方政府的融資工具……既是商業(yè)化投資，又能與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合是最好的，如果做不到的話，市場(chǎng)化還是第一位的”顯然，發(fā)改委主管領(lǐng)導(dǎo)清醒地認(rèn)識(shí)到，國(guó)有資金進(jìn)入PE，不能也不應(yīng)由某一權(quán)威政府部門承擔(dān)責(zé)任。然而，試點(diǎn)辦法基本上排除了目前民間資本參與產(chǎn)業(yè)基金的試點(diǎn)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資基金，還實(shí)行個(gè)案審批制，只有審批通過才能以“產(chǎn)業(yè)投資基金”的身份出現(xiàn)，而眾多實(shí)際上從事私募股權(quán)投資的企業(yè)還“名不正、言不順”，事實(shí)上，PE最為理想化的結(jié)構(gòu)是，由基金管理人以其自身信用募集市場(chǎng)資金，無需向任何政府機(jī)構(gòu)申請(qǐng)。但沒有發(fā)改委的批準(zhǔn)，國(guó)有資金不敢委托給基金管理人；而向發(fā)改委申請(qǐng)，只能由政府部門對(duì)口接洽。這是當(dāng)前體制中難以擺脫的死循環(huán)。

（未完待續(xù)）

別人每犯一個(gè)錯(cuò)誤，都是在為你累積財(cái)富

投資人問：

我是金融公司的理財(cái)專員，有一天去拜訪一家上市公司，無意間見到已貴為大老板的這位客戶居然親自在記事本上一筆一筆地記載當(dāng)天股票買賣細(xì)節(jié)甚至進(jìn)出原因。我雖很好奇，但當(dāng)時(shí)又不敢多問。

“別人在股市中每犯的一個(gè)錯(cuò)誤，都是在為你累積財(cái)富！”

你知道這句名言是誰說的嗎？亂來！怎么會(huì)是莎士比亞？在那個(gè)時(shí)代哪有股市呢？這句話是我說的！是我從在股市服務(wù)30年的經(jīng)驗(yàn)中領(lǐng)悟出來的。

你也許會(huì)問：“要如何才能不犯錯(cuò)誤呢？”

問得真好！事實(shí)上，30年前，我也請(qǐng)教過老師同樣的問題。

師父說：“在股市中進(jìn)進(jìn)出出除了要賺錢外，更要借機(jī)吸收經(jīng)驗(yàn)，特別是錯(cuò)誤經(jīng)驗(yàn)更是可貴。在股市中只要做到‘同樣的錯(cuò)誤只犯一次’，你就會(huì)是天下最有錢的人?！币虼怂?guī)定我們一定要養(yǎng)成習(xí)慣，每天記錄自己的買賣心得。如此，可以加深了解落敗的軌跡，避免重蹈覆轍。

另外，親自做記錄更能提醒自己，總是小賺大賠地進(jìn)進(jìn)出出才是失敗的主要原因。

曾子說過：“吾日三省吾身。”投資人若能透過買賣記錄，來發(fā)現(xiàn)自己進(jìn)出股市間的缺失，就能及時(shí)修正，以免犯下更大的錯(cuò)誤。

唐太宗則說：“以古為鏡，可以知興替。”記錄過去的買賣心得，更可以得知行情未來漲跌的可能模式。

現(xiàn)在，輪到我來要求你們做同樣的功課了。說真的，我比任何人都希望你們能在股市中賺到錢！

安永最新調(diào)查顯示

中國(guó)銀行需進(jìn)一步完善財(cái)務(wù)職能基礎(chǔ)

本報(bào)記者 侯捷寧

根據(jù)安永和 CFO Research Services 發(fā)布的一項(xiàng)最新調(diào)查“財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)模型，企業(yè)之中流砥柱”顯示，全球銀行的高級(jí)管理層和財(cái)務(wù)主管 (“CFO”) 會(huì)更著重戰(zhàn)略性問題而并非只是日常的監(jiān)控和報(bào)告財(cái)務(wù)信息，CFO的影響力變得越來越大。另外，調(diào)查顯示，中國(guó)的銀行在2-3年內(nèi)的工作應(yīng)集中于進(jìn)一步改善財(cái)務(wù)職能的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)職能的變化應(yīng)包括提高金融信息的質(zhì)量和透明度。

據(jù)了解，這次調(diào)查對(duì)象主要為全球大型銀行任職的財(cái)務(wù)主管。調(diào)查顯示，隨著CFO的影響力的逐漸增加，為了符合目前各方對(duì)CFO的期望，CFO 必須首先改善財(cái)務(wù)職能的營(yíng)運(yùn)。隨著各行業(yè)的迅速發(fā)展，目前的操作方式可能未能配合及效率較低。只有改善財(cái)務(wù)操作，才能成為真正的戰(zhàn)略伙伴，協(xié)助評(píng)估新產(chǎn)品，提供業(yè)務(wù)績(jī)效的領(lǐng)先指標(biāo)，以及促進(jìn)企業(yè)并購。

調(diào)查認(rèn)為，鑒于信貸緊縮情況持續(xù)，企業(yè)不得不改善資產(chǎn)負(fù)債情況，預(yù)防未來受到市場(chǎng)沖擊，財(cái)務(wù)投資的需要從來沒有像現(xiàn)在般緊迫。因此，如果 CFO 處理戰(zhàn)略方面的工作時(shí)能運(yùn)用他們對(duì)業(yè)務(wù)的敏銳度，可對(duì)企業(yè)和行業(yè)帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。多家銀行紛紛推動(dòng)這種 CFO 角色的改變，把多種財(cái)務(wù)職責(zé)集中起來，讓 CFO 對(duì)機(jī)構(gòu)的整體觀點(diǎn)能與各部門分享。

安永中國(guó)華北區(qū)金融服務(wù)業(yè)務(wù)咨詢主管合伙人楊振暉表示，CFO 更努力滿足目前市場(chǎng)的要求。除了平常的監(jiān)控和匯報(bào)等重要工作外，也需向企業(yè)提供對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的全面看法和實(shí)際可行的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略建議。

根據(jù)該項(xiàng)調(diào)查，CFO 及其企業(yè)可采用的其他先進(jìn)做法包括四方面: 一是使用共享服務(wù)中心作為判斷操作規(guī)模的方式和改善財(cái)務(wù)職能的可靠性; 二是修補(bǔ)脆弱的信息基礎(chǔ)架構(gòu); 三是協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理職能; 四是制訂財(cái)務(wù)部門的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃。

海外上市中國(guó)公司動(dòng)態(tài)大掃描

薛 原

中鐵旗下奪成都及深圳工程10億人民幣

中國(guó)中鐵持有51%股權(quán)的中鐵二局宣布，成功投得成都地鐵2號(hào)線一期工程土建14標(biāo)段、深圳地鐵1號(hào)線續(xù)建土建19標(biāo)段、深圳市軌道交通二期3號(hào)線西延段停車場(chǎng)3154標(biāo)施工總承包；以及廣西岑溪至興業(yè)高速公路工程項(xiàng)目機(jī)電施工第1合同段等項(xiàng)目，四項(xiàng)工程中標(biāo)額合計(jì)10.14億元人民幣。

中自化4260萬元增持交大微聯(lián)至11.04%股權(quán)

中國(guó)自動(dòng)化宣布，以總代價(jià)4,132萬元人民幣(約4,260萬港元)，向北京交大微聯(lián)股東收購11.04%股權(quán)，代價(jià)將會(huì)以內(nèi)部資源支付；完成收購后，中自化于北京交大微聯(lián)合股權(quán)將增至58.08%。

北京交大微聯(lián)主要在中國(guó)從事鐵路訊號(hào)及通訊開發(fā)業(yè)務(wù)，并且是車站計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)軟件和系統(tǒng)集成主要供應(yīng)商，截止07年12月底年度的除稅后純利為1,290萬元人民幣。

中自化表示，北京交大微聯(lián)的鐵路聯(lián)鎖系統(tǒng)(RIS)及中央交通系統(tǒng)(CTC)業(yè)務(wù)于內(nèi)地?fù)碛泻艽蟮氖袌?chǎng)占有分額，收購有助與集團(tuán)發(fā)揮產(chǎn)生協(xié)同效益，對(duì)集團(tuán)帶來更大業(yè)務(wù)及利潤(rùn)空間。

成都新大地汽車擬借殼江蘇牡丹

近日，在港上市的江蘇牡丹汽車(08188,HK)宣布，以成都新大地汽車為首的財(cái)團(tuán)將斥資人民幣5168萬元，從牡丹汽車大股東手上購入68.92%的股份，從而獲得了對(duì)牡丹汽車的絕對(duì)控股。一旦收購?fù)瓿?，成都新大地汽車將成為成都首家曲線上市的汽車企業(yè)。

據(jù)6月6日牡丹汽車在香港聯(lián)交所發(fā)布的公告顯示，成都新大地汽車有限責(zé)任公司與三家關(guān)系企業(yè)組成的收購方，共動(dòng)用資金達(dá)人民幣5168萬元，以每股人民幣介于0.214元至0.315元的價(jià)格，購入牡丹汽車超過1.96億股的股份，約占牡丹汽車已發(fā)行股本的68.92%。其中，成都新大地占有35.23%的股份，成為牡丹汽車的大股東，而余下的33.69%股份則分別為順德港華實(shí)業(yè)、佛山市合力汽車與順德眾裕汽車分享，而這三家企業(yè)均為成都新大地董事PanLiChan家族的控股企業(yè)。根據(jù)收購守則，收購方還將以每股0.344港元的價(jià)格向牡丹汽車H股持有人提出全面收購。

中國(guó)電信7.31億元轉(zhuǎn)讓通茂酒店30%股權(quán)

記者從北京產(chǎn)權(quán)交易所獲悉，中國(guó)電信集團(tuán)公司將轉(zhuǎn)讓其全資持有的通茂酒店控股有限公司(下稱“通茂酒店”)30%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓掛牌價(jià)格為7.31億元。轉(zhuǎn)讓時(shí)間截止到7月7日。

據(jù)了解，通茂酒店注冊(cè)資本為17.7億元，目前資產(chǎn)總額為21.5億元，凈資產(chǎn)1.8億元，其上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.8億元，利潤(rùn)總額2108萬元，凈利潤(rùn)919萬元。目前主營(yíng)酒店投資管理、酒店受托經(jīng)營(yíng)管理、酒店用品的銷售、物業(yè)管理、酒店管理，以及商務(wù)咨詢等。

招行馬蔚華：收購永隆價(jià)格合理 助拓港市場(chǎng)

據(jù)招行行長(zhǎng)馬蔚華表示，收購永隆銀行的價(jià)格合理，而且機(jī)會(huì)難得，招行完成今次收購后，會(huì)利用永隆已有的客戶基礎(chǔ)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，拓展本港市場(chǎng)，以及協(xié)助招行邁向國(guó)際化。

據(jù)招商銀行較早前宣布，該行以總現(xiàn)金代價(jià)約193億元，相當(dāng)于每股156.5元，向永隆銀行伍氏家族收購約1.2億股，占已發(fā)行股本約53.12%，代價(jià)較永隆停牌收市溢價(jià)6.17%；招行并以每股156.5元提出提出全面收購建議。

華潤(rùn)電力受益收購 5月售電量增58.4%

華潤(rùn)電力宣布，今年前5個(gè)月累計(jì)售電量達(dá)26305423兆瓦時(shí)，較去年同期的17392334兆瓦時(shí)增長(zhǎng)51.2%。其中，5月份售電量達(dá)到5840430兆瓦時(shí)，較去年同期的3686504兆瓦時(shí)增長(zhǎng)58.4%。

值得注意的是，5月份華潤(rùn)電力半數(shù)電廠售電量同比下滑，而這部分電廠基本屬于去年5月就歸屬該公司的老資產(chǎn)。而不少不久前收購的電力資產(chǎn)在售電量數(shù)據(jù)上是沒有去年基數(shù)的。分析人士指出，華潤(rùn)電力之所以在5月份總售電量同比上漲58.4%，應(yīng)該受益于近一年來接連三次對(duì)于母公司電力資產(chǎn)的收購，而這部分新資產(chǎn)在計(jì)算5月份單個(gè)電廠售電量同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)時(shí)是不適用的，但是在計(jì)算總增長(zhǎng)量時(shí)是計(jì)入的。

中遠(yuǎn)太平洋稱競(jìng)投比雷埃夫港標(biāo)價(jià)4.98億歐元

中遠(yuǎn)太平洋發(fā)出澄清公告，指有關(guān)競(jìng)投比雷埃夫港口特許權(quán)之投標(biāo)價(jià)格，應(yīng)約為4.98億歐元，與PPA在6月3日刊發(fā)的新聞稿及多份新聞報(bào)章報(bào)道，所指的出價(jià)總額約為43億歐元，及中遠(yuǎn)太平洋的出價(jià)約5億歐元存有差異。

中遠(yuǎn)太平洋指，理解導(dǎo)致有關(guān)差異之主因乃由于厘定投標(biāo)金額時(shí)所采用之會(huì)計(jì)方法各異，以及有關(guān)金額所包含之費(fèi)用有所不同。

中興通訊入選《商業(yè)周刊》IT企業(yè)百強(qiáng)

美國(guó)《商業(yè)周刊》日前公布了2008年全球信息技術(shù)企業(yè)百強(qiáng)榜。在3萬家候選企業(yè)中，中國(guó)內(nèi)地共有7家企業(yè)入選榜單。中興通訊憑借成功的國(guó)際化戰(zhàn)略與穩(wěn)定的成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為此次唯一一家入選的中國(guó)通信業(yè)設(shè)備制造商，排名第45位。

華潤(rùn)置地92億港元收購母公司資產(chǎn)

日前，華潤(rùn)置地有限公司發(fā)布公告稱，向母公司華潤(rùn)集團(tuán)有限公司收購包括北京、武漢、重慶、沈陽及大連等地產(chǎn)項(xiàng)目及從事家具業(yè)務(wù)的勵(lì)致家私集團(tuán)的間接權(quán)益，總價(jià)約92.12億港元。多家投資機(jī)構(gòu)近日對(duì)此紛紛表示看好，并提高華潤(rùn)置地目標(biāo)價(jià)。

華潤(rùn)置地6月6日發(fā)布的公告顯示，公司已與華潤(rùn)集團(tuán)全資附屬公司 Gain Ahead GroupLimited簽訂合同，將以總價(jià)約92.12億港元收購后者旗下全資子公司朝順集團(tuán)有限公司的全部已發(fā)行股本的待售股份。資料顯示，朝順集團(tuán)是一間投資控股公司，其主要資產(chǎn)分為兩大塊，其一，是位于北京、武漢、重慶、沈陽及大連等地的地產(chǎn)項(xiàng)目，其二，是在內(nèi)地從事家具制造及銷售業(yè)務(wù)的勵(lì)致家私集團(tuán)的間接權(quán)益。

華僑城控股權(quán)轉(zhuǎn)讓 獲豁免提全購

華僑城(亞洲)公布，母公司華僑城集團(tuán)與深圳華僑城控股訂立國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，據(jù)此華僑城集團(tuán)出售持有華僑城(亞洲) 63.69%的香港華僑城全部已發(fā)行股本，代價(jià)將由華僑城(亞洲)發(fā)行不多于5,000萬股支付。

華僑城集團(tuán)持有華僑城控股已發(fā)行股本約47.70%，交易完成后，華僑城控股將成為香港華僑城全部已發(fā)行股本之唯一擁有人。

建業(yè)地產(chǎn)上市首日破發(fā)

河南最大房地產(chǎn)商建業(yè)地產(chǎn)正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，這也是今年首家在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)商。建業(yè)地產(chǎn)當(dāng)日以2.64港元開盤，最終以2.67港元收盤，當(dāng)日成交9456萬股，但其開盤價(jià)和收盤價(jià)均低于2.75港元的招股價(jià)。

中海發(fā)展4.28億美元建8艘散貨船

中海發(fā)展宣布，以總代價(jià)4.28億美元，建造8艘單船運(yùn)載量為7.6萬載重噸之散貨船，分別于2011年至2012年或之前交付，代價(jià)其中80%將以銀行融資支付，余款20%則內(nèi)部資源撥付。

中海發(fā)展表示，集團(tuán)對(duì)國(guó)際干散貨市場(chǎng)、內(nèi)地沿海煤炭運(yùn)輸之市場(chǎng)未來及增長(zhǎng)需求感到樂觀，相信購買散貨船后，有助集團(tuán)擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化航線分布，提高經(jīng)濟(jì)利益及加強(qiáng)盈利能力。

國(guó)航3.6億人民幣售機(jī)艙及地面業(yè)務(wù)

中國(guó)國(guó)際公布，以作價(jià)3.63億元，向母公司中航有限，悉售西南航食及北京航食各60%股權(quán)、漢莎膳食20.2%股權(quán)、商貿(mào)港25%股權(quán)，及怡中航服50%權(quán)益；另轉(zhuǎn)讓相關(guān)債務(wù)合共4.86億元。

西南航食、北京航食及漢莎膳食主要業(yè)務(wù)是提供機(jī)艙食品、餐飲及相關(guān)服務(wù)；商易港則為香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)物流中心；怡中航服則為於香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)提供機(jī)場(chǎng)地面股服務(wù)。

國(guó)航表示，出售機(jī)艙配餐、機(jī)場(chǎng)地面及物流業(yè)務(wù)后，將集中發(fā)展航空客貨運(yùn)業(yè)務(wù)。

A8音樂首日?qǐng)?bào)收2.58港元大漲35%

新內(nèi)地最大的數(shù)字音樂平臺(tái)之一A8音樂日前在港交所主板掛牌上市，發(fā)行價(jià)1.9港元，集資1.73億港元。首日開盤價(jià)2.15港元，較招股價(jià)上漲13%，全天收?qǐng)?bào)2.58港元，漲幅為35.79%。

A8音樂于5月28日起公開招股，招股價(jià)范圍為1.66至2.38港元，發(fā)行9100萬股，其中90%國(guó)際配售，10%公開發(fā)售，保薦人為軟庫金匯融資。A8音樂是香港資本市場(chǎng)首只網(wǎng)絡(luò)音樂概念股，分析人士認(rèn)為其“逆勢(shì)”上市是看好3G市場(chǎng)的機(jī)遇。

支付寶進(jìn)軍澳洲叫板e(cuò)Bay旗下Paypal

日前，阿里巴巴旗下的支付寶公司和澳大利亞在線支付公司Paymate公司在杭州宣布，雙方合作建立的全新中文購物平臺(tái)“海外寶”正式上線，Paymate將澳大利亞實(shí)體店鋪商家的特色商品放在這個(gè)平臺(tái)上，該平臺(tái)支持支付寶作為支付工具，也有統(tǒng)一的物流派送，讓中國(guó)的消費(fèi)者可以和在國(guó)內(nèi)購物網(wǎng)站上購買一樣，方便購買到來自澳大利亞的商品。

馬化騰11天四度減持騰訊套現(xiàn)逾6千萬港元

港交所資料顯示，騰訊主席馬化騰于6月5日再度減持23.04萬股公司股票，價(jià)格為71.075港元，套現(xiàn)1637.6萬港元，持股量由12.65%降至12.64%。

這已是馬化騰在11天內(nèi)第四次減持騰訊股票。他曾分別于5月26日減持30萬股，平均價(jià)67.24港元；5月30日減持5萬股，平均價(jià)69港元；6月2日減持30萬股，平均價(jià)69.016港元。四次合計(jì)套現(xiàn)6069萬港元。

近期騰訊高管減持套現(xiàn)頻繁，騰訊總裁、執(zhí)行董事劉熾平分別于5月22日及23日，減持共35萬股，平均價(jià)63.632港元及68.549港元，套現(xiàn)超2200萬港元。騰訊CTO兼執(zhí)行董事張志東分別于5月15日、16日減持150萬股，套現(xiàn)超過1億港元。

中石油11億元購母公司成品油業(yè)務(wù)

中國(guó)石油宣布，以代價(jià)10.05億元人民幣(約11.16億港元)，向母公司中國(guó)石油集團(tuán)收購成品油銷售業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，代價(jià)將以內(nèi)部資支付。中國(guó)石油集團(tuán)出售相關(guān)資產(chǎn)分布于中國(guó)16個(gè)省、直轄市及自治區(qū)的208座加油站及25座油庫等相關(guān)的成品油銷售業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。中石油認(rèn)為，收購將有利加強(qiáng)對(duì)成品油銷控制，提升競(jìng)爭(zhēng)力及控制力，并可減少與母公司關(guān)連交易及避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增加股東的回報(bào)能力及公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性。另外，中石油建議，于內(nèi)地發(fā)行總額不超過600億元人民幣的債券，用作補(bǔ)充流動(dòng)資金及西氣東輸二線工程等投資項(xiàng)目用途。