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鞏固香港作為全球主要國際金融中心的地位

目錄

• 前言
• 摘要
• 第一節(jié) 香港金融服務(wù)業(yè)的
• 重要性及競爭力
• 第二節(jié) 香港的金融中心策略大綱
• 第三節(jié) 香港金融中心策略的具體措施
• 結(jié)論

前言

１. 金融發(fā)展局（「金發(fā)局」）自二零一三年一月成立以來，一直積極推動各項(xiàng)金融政策研究工作，以期達(dá)至行政長官在二零一三年一月發(fā)表的施政報(bào)告中，為促進(jìn)香港金融服務(wù)業(yè)長期發(fā)展及提升香港作為國際金融中心地位而成立金發(fā)局的目標(biāo)。
２. 我們編制本文件時，已審視香港金融服務(wù)業(yè)的現(xiàn)況，以及面臨的主要機(jī)遇及挑戰(zhàn)，并嘗試為香港策劃未來愿景及策略。我們進(jìn)行了廣泛研究，范圍遍及金發(fā)局成員提供的內(nèi)部研究資料及文章，亦與學(xué)者、業(yè)界人士及監(jiān)管機(jī)構(gòu)緊密交流，并咨詢中港兩地及國際市場專家的意見。在過去六個月，我們進(jìn)行了超過60 次咨詢訪問，受訪者不但與我們深入討論如何進(jìn)一步鞏固香港作為國際金融中心的地位，更提出不少創(chuàng)新獨(dú)到的建議及見解。
３. 我們將收集到的意見及建議濃縮于本文件之中，務(wù)求就香港金融業(yè)如何在競爭激烈的環(huán)境中向前邁進(jìn)，向政府建議愿景及策略。金融發(fā)展局屬下五個委員會已展開各項(xiàng)工作，務(wù)求為政府提供具體建議。當(dāng)中部分工作已經(jīng)完成，其他工作將于二零一四年及其后繼續(xù)進(jìn)行。
４. 于編制本文件的過程中，有賴各方面人士及機(jī)構(gòu)建言獻(xiàn)策，我們謹(jǐn)此表示感謝。

香港金融發(fā)展局
二零一三年十一月

摘要
５. 金融服務(wù)業(yè)對香港本地生產(chǎn)總值的直接貢獻(xiàn)在二零一一年高達(dá)3,000億港元，占本地生產(chǎn)總值的16%，是香港經(jīng)濟(jì)第二大支柱行業(yè)。過去十年，金融服務(wù)業(yè)的復(fù)合年增長率達(dá)7%，較整體經(jīng)濟(jì)增長率高出近一倍，是推動香港經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。金融服務(wù)業(yè)也是政府稅收的主要來源，于二零一一至一二年的利得稅及印花稅貢獻(xiàn)超過400 億港元，同時亦為香港創(chuàng)造不少優(yōu)質(zhì)職位，除直接雇用超過22.8 萬人之余，更間接為如法律、會計(jì)、運(yùn)輸和地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會。金融服務(wù)業(yè)對其他行業(yè)的帶動效應(yīng)，例如物業(yè)及專業(yè)服務(wù)，以及運(yùn)輸、旅游及通訊等行業(yè)的需求，于二零一一年估計(jì)約達(dá)1,100 億港元。
６. 香港是國際知名的主要金融中心，經(jīng)濟(jì)及營商環(huán)境均具備優(yōu)厚競爭力。香港金融服務(wù)業(yè)在多個領(lǐng)域一直表現(xiàn)卓著，享譽(yù)全球，規(guī)模亦居于世界前列，例如香港擁有全亞洲最大的資產(chǎn)管理市場，以及全球最大的離岸人民幣資金池，而香港交易所的首次公開招股集資額于二零零九年至二零一一年更高踞全球榜首。香港能夠取得如此卓越的成就，有賴國際級商業(yè)基建設(shè)施，健全的監(jiān)管制度，以及得天獨(dú)厚的市場機(jī)遇。
７. 展望未來，瞬息萬變的全球宏觀經(jīng)濟(jì)，以及本港的內(nèi)部壓力，都是香港要面對的新挑戰(zhàn)。海外環(huán)境方面，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)自由化既帶來機(jī)遇，亦造成競爭，而多個亞洲金融中心正迎頭趕上，假如香港繼續(xù)固步自封，可能會被競爭對手取代。至于香港內(nèi)部，社會政治化及分化日益嚴(yán)重，金融服務(wù)業(yè)缺乏多元化，加上各種居住環(huán)境問題，都是香港繼續(xù)發(fā)展成為國際金融中心的障礙。
８. 因此，雖然香港目前的地位及優(yōu)勢有目共睹，但日后要保持作為領(lǐng)先一籌國際金融中心的地位，尚未能說是穩(wěn)操勝券。倫敦、紐約、新加坡及上海等全球主要金融中心，都已在策略上推陳出新，力求保持競爭力及占據(jù)領(lǐng)先地位。我們認(rèn)為，香港亦必須努力制訂全面的策略，方可保持全球重要國際金融中心的席位。有關(guān)策略應(yīng)該善用本港的既有優(yōu)勢，把握發(fā)展過程中遇到的契機(jī)，并提升香港賴以發(fā)展至今的穩(wěn)固根基。
９. 我們認(rèn)為，香港金融服務(wù)業(yè)的整體策略應(yīng)包括四項(xiàng)元素：愿景、市場機(jī)遇、促進(jìn)因素及基本條件。以上組成部分是我們進(jìn)一步發(fā)展的基石。

愿景
(a) 香港應(yīng)致力爭取成為扎根亞洲、首屈一指的國際金融中心。市場機(jī)遇
(b) 香港應(yīng)繼續(xù)把握及主導(dǎo)更多內(nèi)地相關(guān)的貿(mào)易、投資、融資及其它業(yè)務(wù)。內(nèi)地繼續(xù)推行市場改革，將為香港金融服務(wù)業(yè)帶來前所未有的機(jī)遇。香港過往在這方面的成就有目共睹，但我們應(yīng)憑借本身的獨(dú)有優(yōu)勢，把握更多的未來機(jī)遇。
(c) 除了把握內(nèi)地機(jī)遇之外，香港亦應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理及私人銀行業(yè)務(wù)的既有實(shí)力，并更深入發(fā)展債券、外匯、商品、企業(yè)財(cái)資、房地產(chǎn)投資信托基金及風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域。擴(kuò)大及深化資產(chǎn)類別將減低我們對股票業(yè)務(wù)的依賴，提升金融業(yè)的整體韌力。
(d) 與此同時，香港須拓展內(nèi)地之外的市場，吸引不同地區(qū)的企業(yè)來港上市及／或在香港設(shè)立區(qū)域總部。

促進(jìn)因素
(e) 要把握及善用上述機(jī)遇，香港必須確保擁有源源不絕的人才，提供所需的服務(wù)。我們應(yīng)推動業(yè)界與高等教育界加強(qiáng)聯(lián)系，讓大學(xué)畢業(yè)生及業(yè)內(nèi)的在職人士好好裝備自己，迎合市場發(fā)展的持續(xù)需求。
(f) 要保持本港的吸引力讓本地、海外及內(nèi)地人才安居樂業(yè)，政府各部門應(yīng)通力合作，解決空氣質(zhì)素、樓價高企及國際學(xué)校學(xué)位缺乏等存在已久的問題。
(g) 香港的監(jiān)管制度及方針一直能夠有效保障投資者、維持健全市場，以及保持金融穩(wěn)定。然而，由于金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展日趨復(fù)雜及多樣化，當(dāng)局應(yīng)定期檢討本港監(jiān)管制度的若干范疇，確保我們能夠緊貼市場發(fā)展趨勢。
(h) 雖然不同團(tuán)體一直致力在海外和內(nèi)地宣傳香港，建立香港品牌的角色及地位，但各團(tuán)體機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)協(xié)調(diào)工作，確保他們的努力得以整合并于 “Hong Kong Inc.” 的旗號下發(fā)揮最大效益。

基本條件
(i) 要實(shí)現(xiàn)此愿景，并從上述市場機(jī)遇中受惠，政府、業(yè)界、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及社會人士必須通力合作，共同謀求香港的長遠(yuǎn)利益。同時，亦需加強(qiáng)特區(qū)政府與內(nèi)地政府之間的溝通和合作。

第一節(jié) 香港金融服務(wù)業(yè)的重要性及競爭力

１０. 本節(jié)會從金融服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值、就業(yè)情況、政府收入及其他間接影響，探討行業(yè)對香港的重要性。我們亦評估目前香港作為國際金融中心的表現(xiàn)及優(yōu)勢。最后，我們會討論在瞬息萬變的環(huán)球及地區(qū)市場中，為業(yè)界制訂整體策略的必要性。

金融服務(wù)業(yè)對香港的貢獻(xiàn)
１１. 香港四大支柱產(chǎn)業(yè)合共占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值超過五成，金融服務(wù)業(yè)是支柱產(chǎn)業(yè)之一。但金融服務(wù)業(yè)的重要性遠(yuǎn)不止于對本地生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)，詳情概述如下。

圖1

圖2

主要經(jīng)濟(jì)支柱 - 二零一一年，金融服務(wù)業(yè)對香港本地生產(chǎn)總值的直接增值貢獻(xiàn)高達(dá)3,070億港元，占香港本地生產(chǎn)總值的16.1%，是本港經(jīng)濟(jì)中第二大行業(yè)，僅次于貿(mào)易及物流業(yè)。銀行業(yè)是金融服務(wù)業(yè)的最大界別，占本地生產(chǎn)總值的9.4%，其次是保險(xiǎn)(2.9%)、基金管理及投資顧問服務(wù)(1.6%)及證券服務(wù)(1.5%)。不過，如計(jì)及其他行業(yè)的間接效應(yīng)，金融服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)應(yīng)該更大。根據(jù)政府統(tǒng)計(jì)處的資料，于二零一一年，有關(guān)需求產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益達(dá)1,100億港元，當(dāng)中以下列行業(yè)的采購及消費(fèi)為主：

• 物業(yè)（例如租金、差餉和地租）：200億港元
• 專業(yè)及商用服務(wù)（例如廣告、會計(jì)及法律）：180億港元。
• 其他支持服務(wù)（例如運(yùn)輸、旅游及通訊）：120億港元。

經(jīng)濟(jì)周期中推動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力 - 二零零一年至二零一一年間，金融服務(wù)業(yè)是推動香港經(jīng)濟(jì)增長的主要催化劑及動力。按名義價值計(jì)算，金融服務(wù)業(yè)的復(fù)合年增長率為7.1%，而整體經(jīng)濟(jì)復(fù)合年增長率只有4.1%。特別是二零零八年至二零零九年爆發(fā)全球金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金融服務(wù)業(yè)展現(xiàn)頑強(qiáng)的抗逆能力，率先迅速反彈，更在二零零九年至二零一一年間錄得復(fù)合年增長率9.5%。

圖3

政府稅收的重要來源 - 金融服務(wù)很自然是政府稅收的重要來源。于二零一一至一二財(cái)政年度，銀行、保險(xiǎn)公司和非法人團(tuán)體的金融、證券公司等金融服務(wù)公司共繳納利得稅超過190億港元，占政府當(dāng)年征收利得稅總額的17.4%1。印花稅方面，二零一二至一三年政府征收的印花稅合共430億港元當(dāng)中，180億港元來自金融服務(wù)業(yè)（二零一一至一二年為210億港元），占印花稅總額的42.3%。
提供優(yōu)質(zhì)職位 - 金融服務(wù)業(yè)是本港職位的主要來源，在二零一二年直接雇用22.88萬人，占總工作人口的6.3%。十年來，金融服務(wù)業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會平穩(wěn)增長，二零零五年至二零一二年間，雇用人口復(fù)合年增長率達(dá)3.5%。金融服務(wù)從業(yè)員數(shù)目不單龐大，亦以生產(chǎn)力及技術(shù)卓著見稱。

• 從業(yè)員的生產(chǎn)力超群。金融服務(wù)業(yè)在職人士的人均生產(chǎn)總值為140萬港元，相等于所有行業(yè)的平均值約53.2萬港元約2.6倍，從業(yè)員的平均收入因此較高。政府統(tǒng)計(jì)處的數(shù)據(jù)顯示，二零一二年金融服務(wù)從業(yè)員的平均收入，均較其他行業(yè)的同類人員高出約30%，實(shí)際金額則視乎技術(shù)水平高低而定。
• 從業(yè)員具備熟練技能及較高資歷。高技術(shù)人員方面，二零一二年，經(jīng)理和專業(yè)人員占金融服務(wù)業(yè)雇員總數(shù)一大部分，達(dá)38.2%，較所有行業(yè)的平均數(shù)18.4%高出一倍有多。至于教育程度方面，具專上教育程度雇員所占的比例亦達(dá)66.5%，而所有行業(yè)只有34.3%，顯示金融服務(wù)業(yè)正帶動香港轉(zhuǎn)型至知識型經(jīng)濟(jì)。

圖4

１２. 除創(chuàng)造上述優(yōu)質(zhì)職位外，金融服務(wù)業(yè)的帶動效應(yīng)亦間接創(chuàng)造了不少就業(yè)機(jī)會。首先，金融服務(wù)業(yè)衍生的需求為包括會計(jì)、法律、顧問、信息科技、廣告、運(yùn)輸及商用物業(yè)等行業(yè)間接創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會。按所提供商品及服務(wù)和從業(yè)員生產(chǎn)力估計(jì)，保守估計(jì)金融業(yè)最少創(chuàng)造了10 萬個這類間接就業(yè)機(jī)會。此外，金融服務(wù)從業(yè)員日常生活所需，亦為零售、飲食、運(yùn)輸及住宅物業(yè)等行業(yè)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，惟為這類就業(yè)機(jī)會作準(zhǔn)確的估計(jì)比較困難。
１３. 對世界其他頂尖金融中心（包括香港在內(nèi)）的檢討顯示，金融服務(wù)業(yè)在倫敦、紐約、新加坡及上海均擔(dān)當(dāng)舉足輕重的角色。在上述城市當(dāng)中，按對國內(nèi)生產(chǎn)總值增值貢獻(xiàn)百分比計(jì)算，倫敦的金融服務(wù)業(yè)占當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的比例最高，達(dá)20.8%，其次是香港(16.1%)、紐約(15.2%)、上海(11.9%)及新加坡(11.1%)。按就業(yè)人口計(jì)算，紐約的金融服務(wù)業(yè)占全市就業(yè)人口的百分比最高，達(dá)8.3%，其次是倫敦(7.2%)、香港(6.3%)、新加坡(5.5%)及上海(3.1%)。

圖5

香港金融服務(wù)業(yè)競爭力現(xiàn)況

１４. 香港是國際知名的主要金融中心，經(jīng)濟(jì)及營商環(huán)境均具備優(yōu)厚的競爭力。環(huán)顧多份國際研究報(bào)告，香港在至少四份報(bào)告中排名榜首，其中在世界經(jīng)濟(jì)論壇公布的二零一二年金融發(fā)展指數(shù)，香港更連續(xù)第二年蟬聯(lián)首位，亦是首個位居榜首的亞洲金融中心。

圖6

１５. 然而，我們必須留意最近發(fā)表的多份報(bào)告，均顯示香港在數(shù)個范疇的競爭力正在下降，最終可能影響金融服務(wù)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。值得注意的是，在世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)表的最新全球競爭力指數(shù)中，雖然香港在全球整體排名第七位，但高等教育創(chuàng)新能力分別僅排名22 位及23 位。因此，我們固然應(yīng)為香港躋身全球最高競爭力經(jīng)濟(jì)體系之列感到高興，但亦應(yīng)對近年在部分范疇的排名下滑保持警惕。
１６. 香港金融服務(wù)業(yè)在多個范疇一直表現(xiàn)卓著，享譽(yù)全球，規(guī)模亦居于世界前列，以下為部分顯著例子：
(a) 資產(chǎn)管理：香港是亞洲最大的資產(chǎn)管理中心。二零一二年，持牌資產(chǎn)管理公司、注冊機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司管理的資產(chǎn)共達(dá)10,640億美元，私人銀行管理的資產(chǎn)則達(dá)3,460億美元。香港是內(nèi)地合格境外機(jī)構(gòu)投資者（「QFII」） 計(jì)劃的最大投資者，亦是內(nèi)地合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（「QDII」）計(jì)劃的最大目的地，可算是亞洲區(qū)內(nèi)對沖基金及私募基金經(jīng)理聚集的中心，管理全球投資者的資產(chǎn)。

(b) 股權(quán)集資：二零零九年至二零一一年間，香港交易及結(jié)算所有限公司（「香港交易所」）的首次公開招股集資額居全球股票交易所榜首。單單是二零一一年，首次公開招股集資額已達(dá)330億美元。香港更是內(nèi)地公司籌集海外資金的首選集資中心。二零零三年至二零一二年間，內(nèi)地企業(yè)在香港交易所的集資額共達(dá)3,460億美元，其中包括多項(xiàng)大規(guī)模交易，例如二零一零年中國農(nóng)業(yè)銀行首次公開招股，集資220億美元，是有史以來全球規(guī)模最大的首次公開招股項(xiàng)目。
(c) 離岸人民幣業(yè)務(wù)：二零零四年，香港成為全球首個經(jīng)營離岸人民幣業(yè)務(wù)的市場，自此一直穩(wěn)步擴(kuò)充產(chǎn)品及服務(wù)種類，滿足個人及機(jī)構(gòu)的需要。二零零七年，香港成為內(nèi)地以外首個發(fā)展人民幣債券市場的地點(diǎn)。截至二零一三年八月，香港的未償還人民幣存款合共達(dá)人民幣8,730億元，估計(jì)經(jīng)香港處理的人民幣交易額占全球總額約80%。

香港作為國際金融中心的優(yōu)勢
１７. 香港作為國際金融中心，能夠取得如此卓越的成就，有賴國際級商業(yè)基建設(shè)施、健全的監(jiān)管制度，以及得天獨(dú)厚的市場機(jī)遇。國際級商業(yè)基建設(shè)施
(a) 法治制度深受信賴、監(jiān)管架構(gòu)透明度高、資金自由流動：在「一國兩制」原則下，香港可以繼續(xù)實(shí)行普通法制度，并由獨(dú)立司法機(jī)構(gòu)貫徹執(zhí)行。這是本港金融服務(wù)業(yè)賴以發(fā)展的基礎(chǔ)。香港亦設(shè)有穩(wěn)健的監(jiān)管制度，規(guī)則公平清晰，透明度高，并且貫徹執(zhí)行。加上資金能夠自由流動，法律法規(guī)完善及監(jiān)管機(jī)制深受推崇，令投資者有信心在港投資及經(jīng)營業(yè)務(wù)。
(b) 能夠吸引全球頂尖人才：香港擁有充滿活力的就業(yè)機(jī)會，多姿多彩的生活模式，社會多元化，加上簡單及較低的薪俸稅稅率（上限為15%），成為全球?qū)I(yè)人才工作的首選城市之一。故此，香港擁有大批優(yōu)秀人才，造就香港成為出類拔萃的國際金融中心。
(c) 效率卓越的交通運(yùn)輸及專業(yè)服務(wù)基建設(shè)施：香港具備作為交通樞紐的時區(qū)優(yōu)勢及地利，加上世界級國際機(jī)場及本地交通運(yùn)輸基建設(shè)施，使香港成為方便營商的金融中心。此外，絕大部分全球頂尖會計(jì)、法律及其他專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)均在香港設(shè)有辦事處，故香港擁有整個金融服務(wù)行業(yè)所需的強(qiáng)大支持網(wǎng)絡(luò)。

擁有得天獨(dú)厚的市場機(jī)遇
(d) 香港是通往內(nèi)地的門戶，緊握內(nèi)地市場脈搏：香港地理位置得天獨(dú)厚，由于接近內(nèi)地，一直對內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)狀況了如指掌，過去40年來都是通往中國的門戶。中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體系，亦是增長速度最快的經(jīng)濟(jì)體系之一，擁有龐大市場機(jī)遇，而香港因占有地利而直接受惠。同樣，來自內(nèi)地的公司亦把握與香港同文同源的優(yōu)勢，以香港作為籌集國際資金的首選目的地及「走出去」的跳板。
(e) 與國際市場接軌：香港過往的歷史，使之成為東西匯聚的典范。大部分金融服務(wù)從業(yè)員精通英語，跨國企業(yè)因而更容易在香港經(jīng)營業(yè)務(wù)。香港具備兼容國際文化的社會及營商環(huán)境，成為經(jīng)營國際業(yè)務(wù)的理想樞紐。

為金融服務(wù)業(yè)制訂整體策略的必要性
１８. 眾所周知，香港金融服務(wù)業(yè)在多個領(lǐng)域的成就有目共睹，隨著中國及印度崛起，香港擁有進(jìn)一步發(fā)展為亞洲重要國際金融中心的先決條件，加強(qiáng)在全球金融界的影響力。然而，日后要保持目前的大好形勢，亦未能說是穩(wěn)操勝券。

瞬息萬變的宏觀因素
(a) 內(nèi)地經(jīng)濟(jì)及金融服務(wù)業(yè)自由化 - 內(nèi)地經(jīng)濟(jì)自由化，特別是透過放寬匯率及資金管制使人民幣國際化，為香港創(chuàng)造不少機(jī)遇，但亦為香港帶來挑戰(zhàn)及隱憂。隨著內(nèi)地的市場基建及管治水平日漸提升，中港兩地金融中心的距離勢必收窄。其中，上海銳意于二零二零年前發(fā)展成為國際金融中心，而最近成立的自由貿(mào)易區(qū)顯示，上?？赡苁莾?nèi)地若干市場自由化措施的首個點(diǎn)。長遠(yuǎn)而言，當(dāng)人民幣成為可在全球自由兌換的貨幣，香港作為離岸人民幣中心的角色難免須重新定位。

(b) 亞洲競爭對手崛起 - 在亞洲地位不斷提升的大時局中，香港并非是唯一一個致力把握市場機(jī)遇及資金流的亞洲金融中心。盡管香港股票業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，但新加坡在外匯、債券、商品及另類投資等多個其他領(lǐng)域均占優(yōu)。在私人銀行業(yè)務(wù)方面，新加坡則以成為「亞洲瑞士」作目標(biāo)。同樣，上海亦正傾盡全力將金融基建設(shè)施提升至國際水平。浦東自由貿(mào)易區(qū)的資本賬戶限制或會繼續(xù)放松，顯示改革速度可能超過預(yù)期。
(c) 瞬息萬變的全球監(jiān)管形勢 - 自二零零八年至二零零九年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來，世界各地的決策者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)一律收緊對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。其中，二十國集團(tuán)及金融穩(wěn)定委員會，以及英美監(jiān)管機(jī)構(gòu)，均采取措施加強(qiáng)對銀行資本充足程度及流動性管理、場外衍生工具、反洗錢及稅務(wù)數(shù)據(jù)交換方面的監(jiān)管。香港一直積極配合全球金融監(jiān)管事務(wù)，并且恪守各項(xiàng)新規(guī)定。不過，即使我們需要調(diào)整監(jiān)管制度及方針，以符合不斷演變的國際準(zhǔn)則，但亦不能因此削弱本港作為國際金融中心的吸引力。

本港出現(xiàn)的內(nèi)部壓力
(d) 社會政治化及分化日益嚴(yán)重 - 商界普遍認(rèn)為，香港不少議題日趨政治化，而嚴(yán)重程度導(dǎo)致政府難以有效決策及施政。其中一個例子是立法會二零一三年五月的「拉布」行動，導(dǎo)致年度預(yù)算案押后通過。此舉可能導(dǎo)致香港政府財(cái)政出現(xiàn)癱瘓，以及本港各政府機(jī)構(gòu)無法正常運(yùn)作，過往實(shí)在難以想象香港會發(fā)生這些情況。對國際金融界而言，香港經(jīng)常出現(xiàn)的和平示威，近期遭威者采用愈益暴力及攻擊性手法，引起社會不安，令本港的營商環(huán)境及良好形象受損。與此同時，部分港人與內(nèi)地居民基于某些商品或服務(wù)的短缺而造成關(guān)系緊張，加深社會分化問題。部分人士對內(nèi)地同胞普遍采取敵對態(tài)度，不利于中港兩地日后的合作關(guān)系。
(e) 金融服務(wù)業(yè)需要更多元化 - 香港股票市場的競爭力有目共睹，二零零九年至二零一一年間，香港交易所的首次公開招股集資額連續(xù)三年居全球榜首，且過去十年每年都位列前五名。然而，香港偏重股票市場，導(dǎo)致債券、外匯及商品業(yè)務(wù)發(fā)展相對遲緩。香港偏重單一市場，意味著金融業(yè)的整體抗逆能力較弱，在股票市場不振之時尤為明顯。過去十年間，內(nèi)地是香港金融服務(wù)業(yè)增長的主要動力，特別是在股票市場方面，過去五年間，內(nèi)地公司占首次公開招股集資額的59%，每日股票成交量更達(dá)七成。內(nèi)地市場的主導(dǎo)地位，令香港較忽略投入資源發(fā)展亞洲其他高潛力市場，亦未有如競爭對手般把握市場份額。在贊揚(yáng)股票市場及協(xié)助中國企業(yè)集資方面取得成就的同時，香港需要營造更多元化及更具韌力的金融服務(wù)業(yè)，以鞏固作為真正多元化國際金融重鎮(zhèn)的地位。

圖7

(f) 居住環(huán)境的挑戰(zhàn) - 作為國際金融中心，其中一個重點(diǎn)是匯聚具能力的專業(yè)人士及支持人員，而培訓(xùn)本地專才與海外人才亦同樣重要。因此，能夠吸引全球人才來港生活和工作，是國際金融中心的標(biāo)志之一，紐約、倫敦及新加坡即屬一例。雖然內(nèi)地及海外專業(yè)人士均認(rèn)為香港是理想的工作地點(diǎn)，但卻遇到越來越多削弱香港吸引力的考驗(yàn)，當(dāng)中包括國際學(xué)校學(xué)位不足、住屋成本不菲、辦公室租金高昂，以及空氣污染等問題。這些問題令一些企業(yè)吸引海外人才來港的計(jì)劃告吹，而且情況有日漸增加的趨勢。

為成績自豪，但不能自滿
１９. 過往，香港政府對金融服務(wù)業(yè)發(fā)展一直采取不干預(yù)政策。多年來，香港政府主要擔(dān)當(dāng)促進(jìn)者的角色，只會在非常情況下直接干預(yù)市場。這種積極不干預(yù)政策，配合香港固有的穩(wěn)健制度，例如健全的法制、充足的人才及毗鄰內(nèi)地市場的獨(dú)有優(yōu)勢，是香港躋身全球頂尖國際金融中心之列的成功要素。
２０ 然而，面對上述種種隱憂及不斷演變的全球化挑戰(zhàn)，我們認(rèn)為，香港要保持一流國際金融中心的地位，并未能說是穩(wěn)操勝券。多個全球頂尖金融中心均遇到本身獨(dú)有的困難，亦已深明必須為金融服務(wù)業(yè)制訂有系統(tǒng)的規(guī)劃。過去十年間，倫敦、紐約、新加坡、上海等其他地區(qū)均已進(jìn)行策略檢討，并制訂推陳出新的措施，務(wù)求長遠(yuǎn)保持競爭力及超越其他金融中心。我們的競爭對手已經(jīng)搶先一步，因此，我們認(rèn)為香港亦必須致力制訂長遠(yuǎn)策略，方可保持全球頂尖國際金融重鎮(zhèn)的地位。金發(fā)局希望協(xié)助政府為金融服務(wù)業(yè)制訂整體策略，藉以實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)。
２１. 于研究過程中，我們留意到大多數(shù)市場人士對香港作為金融中心的佳績及成就感到自豪，但同時亦為未來的挑戰(zhàn)感到擔(dān)憂。不少市場人士認(rèn)為，香港目前擁有眾多優(yōu)秀條件，瑕不掩瑜，但若不及時進(jìn)取，則將落后其他競爭者。我們完全同意，香港目前的金融中心地位仍然強(qiáng)勢，本港金融服務(wù)業(yè)日后亦擁有龐大的機(jī)遇。而要把握更多的契機(jī)，香港需要作策略檢討。因此，本文件的要旨是提議如何改善及加快香港的發(fā)展，以鞏固香港作為全球主要國際金融中心的地位。

第二節(jié) 香港的金融中心策略大綱

２２. 我們已在第一節(jié)指出，香港有必要制訂一套金融服務(wù)業(yè)的整體策略。我們會在本節(jié)提出香港成為重要國際金融中心的長遠(yuǎn)策略建議，這包括下列四個層次的組成部分：

• （a）香港作為國際金融中心的愿景。
• （b）香港應(yīng)該盡力把握的市場機(jī)遇。
• （c）把握機(jī)遇及持續(xù)長遠(yuǎn)發(fā)展的必要促進(jìn)因素。
• （d）以上各項(xiàng)賴以建立的基本條件。

圖8

愿景

成為扎根亞洲、首屈一指的國際金融中心
23. 香港已是公認(rèn)的國際金融中心，與紐約、倫敦、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎世及上海等地區(qū)分庭抗禮。香港擁有地理優(yōu)勢、世界級商業(yè)基建設(shè)施、充裕人才，以及龐大市場機(jī)遇，具備出類拔萃的先決條件。因此，香港應(yīng)該矢志發(fā)展為全球國際金融重鎮(zhèn)，以及扎根亞洲、首屈一指的國際金融中心，提供頂級金融服務(wù)及產(chǎn)品，全面迎合全球投資者及工商企業(yè)的各種業(yè)務(wù)及投資需要。

市場機(jī)遇
24. 要實(shí)現(xiàn)上述愿景，香港應(yīng)致力把握中國及全球各地涌現(xiàn)的市場機(jī)遇，并以固有實(shí)力作為根基，拓展新領(lǐng)域。

(I) 在內(nèi)地市場涌現(xiàn)的機(jī)遇中爭取優(yōu)越地位，成為投資資金進(jìn)出中國市場的首選中心，包括協(xié)助內(nèi)地企業(yè)進(jìn)行國際集資、協(xié)助內(nèi)地企業(yè)走向全球、成為內(nèi)地企業(yè)設(shè)立海外總部的首選地點(diǎn)、成為首選離岸人民幣中心，并服務(wù)珠三角數(shù)以億計(jì)人口的財(cái)務(wù)需要。為求擴(kuò)大以上業(yè)務(wù)的市場份額，香港應(yīng)尋求在內(nèi)地金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮積極作用，特別是資本賬項(xiàng)的開放、人民幣國際化及增設(shè)企業(yè)融資管道等主要領(lǐng)域。
(II) 加強(qiáng)核心競爭力，拓展新領(lǐng)域。香港應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理及私人銀行業(yè)務(wù)的既有實(shí)力，并更深入拓展債券、外匯、商品、企業(yè)財(cái)資、房地產(chǎn)投資信托基金及風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域。擴(kuò)大及深化資產(chǎn)類別將減低對股票市場的依賴，提升金融業(yè)的整體抗逆能力。

促進(jìn)因素
２５. 要把握涌現(xiàn)的機(jī)遇并在競爭對手之中脫穎而出，香港必須加強(qiáng)金融服務(wù)業(yè)的實(shí)力，繼而提升長遠(yuǎn)競爭力。四項(xiàng)主要的促進(jìn)因素包括：可持續(xù)發(fā)展的人才模式、讓人才能夠安居樂業(yè)的環(huán)境、具國際競爭力的監(jiān)管架構(gòu)和香港品牌的市場推廣。
(III) 制訂可持續(xù)發(fā)展的人才模式。推動業(yè)界與高等教育界在制訂課程方面加強(qiáng)聯(lián)系，讓大學(xué)畢業(yè)生及業(yè)界內(nèi)的在職人士好好裝備自己，迎合市場發(fā)展的持續(xù)需求。
(IV) 改善香港的生活問題，并保持香港對人才的吸引力。加強(qiáng)政府不同決策局之間的合作，解決國際學(xué)校學(xué)位不足、租金及樓價和空氣質(zhì)素等存在已久的問題。
(V) 在市場發(fā)展與金融穩(wěn)定之間取得平衡。通過檢討監(jiān)管架構(gòu)及方針，確保我們的制度配合國際金融市場發(fā)展，在不影響監(jiān)管水平的前提下消除各種障礙，保持香港的國際競爭力。
(VI) 加強(qiáng)對香港品牌的市場推廣工作。加強(qiáng)協(xié)調(diào)現(xiàn)時不同機(jī)構(gòu)在海外及內(nèi)地推廣香港的活動，確保有關(guān)活動得以整合并發(fā)揮最大效益。

基本條件
２６. 要實(shí)現(xiàn)此愿景，并從以上所述市場機(jī)遇中受惠，政府、業(yè)界、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及社會人士必須通力合作，共同謀求香港的長遠(yuǎn)利益。
(VII) 爭取政府、業(yè)界及社會的合作和支持。第一節(jié)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)清楚說明，金融服務(wù)業(yè)蓬勃發(fā)展可以為業(yè)界提供機(jī)遇，同時為香港整體經(jīng)濟(jì)及社會帶來連鎖裨益。金融服務(wù)業(yè)持續(xù)發(fā)展有助提升香港經(jīng)濟(jì)的競爭力及社會的總體利益。因此，政府的愿景及行動計(jì)劃須在各決策局及部門之間取得協(xié)調(diào)，除財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局外，還需包括教育、環(huán)境及房屋等非金融服務(wù)相關(guān)部門。與此同時，爭取公眾及媒體支持，亦是順利通過及執(zhí)行任何措施的關(guān)鍵。

第三節(jié) 香港金融中心策略的具體措施

２７. 在第二節(jié)，我們提出香港成為金融中心的策略大綱及其四個層次的組成部分。本節(jié)將闡述有關(guān)落實(shí)該策略大綱的具體措施的主題、理據(jù)及目標(biāo)，而當(dāng)中不少措施并不新穎。據(jù)我們知道，部分措施亦已透過某種形式實(shí)施。下文圖9 概述如何將有關(guān)主題及措施納入四個層次的組成部分，而進(jìn)一步的說明則載于本節(jié)的其余部分。

(I) 在內(nèi)地市場涌現(xiàn)的機(jī)遇中爭取優(yōu)越地位

保持作為最重要離岸人民幣中心的主導(dǎo)地位

２８. 在2011 年公布的十二五規(guī)劃中，中央政府表明有意支持香港擔(dān)當(dāng)離岸人民幣中心的角色。自此以后，香港積極發(fā)展成為全球首屈一指的離岸人民幣中心，本港銀行處理約八成進(jìn)出內(nèi)地和全球離岸市場的人民幣結(jié)算。香港應(yīng)繼續(xù)與內(nèi)地當(dāng)局?jǐn)y手合作，擴(kuò)大及加深香港在人民幣交易（例如鼓勵更多公司選用香港的人民幣結(jié)算服務(wù)）、融資（例如厘定人民幣香港銀行同業(yè)拆息，為年期超過一年的貸款融資提供指標(biāo)）以及投資（例如擴(kuò)闊可透過人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（「RQFII」）計(jì)劃投資的產(chǎn)品種類）等方面的機(jī)遇。
29. 只有持續(xù)提升市場深度及產(chǎn)品類別，特別是非貿(mào)易相關(guān)的金融產(chǎn)品，香港方能在迅速拓展的離岸人民幣市場中保持領(lǐng)先地位。與此同時，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)充分利用香港的「先行者優(yōu)勢」，開拓更多人民幣產(chǎn)品，滿足多元化的市場需求，建立充裕的流動資金，確立香港作為人民幣投資主要一手及二手市場的地位。

圖9

管理進(jìn)出中國內(nèi)地的投資資金
３０. 香港是連接中國內(nèi)地與世界各地的主要門戶，憑此得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，香港應(yīng)致力爭取流出內(nèi)地（例如內(nèi)地企業(yè)于海外投資，以及個人透過有機(jī)會推出的合格境內(nèi)個人投資者（「QDII2」）計(jì)劃進(jìn)行海外投資）及流入內(nèi)地（例如境外投資者透過人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（「RQFII」）計(jì)劃或香港上市的A 股交易所買賣基金投資內(nèi)地）的大部分資金。就此而言，香港應(yīng)繼續(xù)與內(nèi)地當(dāng)局通力合作，以增加投資額度、在可行情況下放寬投資限制及擴(kuò)充可參與機(jī)構(gòu)和個人的范圍，從而擴(kuò)大經(jīng)香港處理的投資資金數(shù)量。

作為內(nèi)地企業(yè)的集資中心
31. 自一九九三年青島啤酒率先以H 股方式來港上市后，香港一直是大型中國企業(yè)的首選上市地點(diǎn)之一，藉此透過在香港作首次公開招股吸納國際資金。香港應(yīng)鞏固本身作為內(nèi)地國有及私人企業(yè)首屈一指的國際資金籌集中心的地位，確保本港的上市規(guī)例具有競爭力，同時維持優(yōu)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)。

協(xié)助內(nèi)地企業(yè)走向全球
３２ 近年，愈來愈多內(nèi)地企業(yè)有意進(jìn)行海外并購，藉以擴(kuò)展業(yè)務(wù)及獲取國際認(rèn)同。海爾和三一集團(tuán)等多家知名內(nèi)地企業(yè)，都有成功的海外并購交易，令業(yè)務(wù)得以擴(kuò)大。不過，并非所有收購均能順利完成，主要原因在于執(zhí)行過程未如理想或跨境交易涉及敏感的政治及文化議題。就此而言，香港專業(yè)人才擁有豐富的國際并購經(jīng)驗(yàn)，且對西方文化和營商方式了如指掌。這些條件， 可為香港在協(xié)助內(nèi)地企業(yè)「走出去」的過程中占得優(yōu)勢。
３３. 為了配合國際業(yè)務(wù)運(yùn)作，不少跨國公司均會在不同地區(qū)設(shè)立地區(qū)總部。香港擁有豐富的國際及本地人才、專業(yè)知識及基礎(chǔ)設(shè)施，足可吸引跨國企業(yè)來港設(shè)立地區(qū)總部。據(jù)政府統(tǒng)計(jì)處數(shù)據(jù)顯示，截至二零一二年共有1,300 多家跨國公司在香港設(shè)立地區(qū)總部?；跀U(kuò)展海外業(yè)務(wù)的需要，大型內(nèi)地企業(yè)同樣有必要作同樣安排，而香港應(yīng)成為其設(shè)立境外總部的自然選擇。

成為內(nèi)地相關(guān)企業(yè)的企業(yè)財(cái)資中心
３４. 于過去二十年間，其他區(qū)內(nèi)的金融中心如新加坡，成功奪得亞洲的跨國公司企業(yè)財(cái)資市場業(yè)務(wù)。時至今日，香港作為領(lǐng)先的離岸人民幣中心，重新發(fā)展為亞洲企業(yè)財(cái)資樞紐的機(jī)遇就在眼前。香港應(yīng)采取主動，積極吸引有意在內(nèi)地營商或?qū)ふ矣嘘P(guān)內(nèi)地和人民幣增長機(jī)會的投資者（包括內(nèi)地及海外企業(yè)）進(jìn)駐香港。政府亦應(yīng)考慮實(shí)施有利的政策措施，對此給予支持。

為珠三角及長三角地區(qū)的財(cái)務(wù)需要提供服務(wù)
３５ 過去二十年間，香港與珠三角的經(jīng)濟(jì)關(guān)系越見密切?！秲?nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》（「CEPA」）于過去十年促進(jìn)了兩地的緊密合作。滿足珠三角地區(qū)數(shù)以億計(jì)人口在金融服務(wù)上的需要，將為香港帶來可觀的發(fā)展機(jī)遇。同樣地，上海及新設(shè)立的自由貿(mào)易區(qū)一帶，亦令長三角地區(qū)蘊(yùn)藏龐大的發(fā)展?jié)摿?。零售及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，以及私募及創(chuàng)投基金潛力巨大。目前，香港為把握上述機(jī)遇投入的資源尚嫌不足，故應(yīng)在金融服務(wù)方面與兩個地區(qū)建立更密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，擴(kuò)大CEPA 的適用范圍，同時發(fā)掘與前海地區(qū)及上海自由貿(mào)易區(qū)的各種合作機(jī)會。

(II) 加強(qiáng)核心競爭力，拓展新領(lǐng)域
成為亞洲最具吸引力的資產(chǎn)管理中心
36. 香港獲全球投資者公認(rèn)為首屈一指的資產(chǎn)管理中心。然而，即使作為亞洲最大的資產(chǎn)管理中心，香港仍有不少發(fā)展空間。香港目前主要是基金的銷售和分銷中心。在超過1,800 個香港認(rèn)可基金之中，僅有約300 個于香港注冊，而大多數(shù)基金則于歐洲或開曼群島注冊。有幾個原因?qū)е逻@一現(xiàn)象：

• 《公司條例》的嚴(yán)格規(guī)定，導(dǎo)致所有于香港注冊的開放式基金基本上只能以單位信托形式運(yùn)作。然而，基于靈活和方便方面的考慮，許多基金經(jīng)理選擇以開放式投資公司的形式成立基金。
• 與部分獨(dú)立司法區(qū)相比，香港在審批新基金以至更新章程文件的程序上耗時甚久，而且較為繁瑣。
• 對于私募基金，香港仍存在稅務(wù)方面的不確定因素，成為基金經(jīng)理的一大憂慮。

３７. 為應(yīng)付以上挑戰(zhàn)，并將香港打造成基金注冊與業(yè)務(wù)中心，我們認(rèn)為政府有必要建立一套開放式投資公司的制度，并為投資基金締造清晰有利的稅務(wù)環(huán)境（詳細(xì)說明請參閱本文第60 段）。此外，我們亦相信，若特區(qū)政府能與內(nèi)地有關(guān)監(jiān)管部門達(dá)成基金互相認(rèn)可的協(xié)議，并容許內(nèi)地與香港兩地的基金可同時售予兩地市場的投資者，不但可大量增加于香港注冊的基金，亦有助改善內(nèi)地的資產(chǎn)管理行業(yè)。
３８. 鞏固資產(chǎn)管理業(yè)，吸引更多基金于香港注冊及經(jīng)營業(yè)務(wù)，將會對就業(yè)情況帶來顯著裨益 － 據(jù)推算，每個新增的前線部門基金經(jīng)理職位，可以創(chuàng)造約五個新的中后臺部門職位。這些職位包括基金行政管理、基金會計(jì)、交易支持、托管、結(jié)算及合規(guī)等類別，為本港大學(xué)的年青畢業(yè)生創(chuàng)造機(jī)會，在金融服務(wù)界開展事業(yè)。

發(fā)展香港成財(cái)富管理中心
３９. 至二零一五年，亞洲可望成為全球第二大財(cái)富管理市場，預(yù)期中國屆時將會推動亞洲約半數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)興業(yè)銀行與胡潤硏究院聯(lián)合發(fā)表的《2012 中國高凈値人群消費(fèi)需求白皮書》顯示，目前中國個人資產(chǎn)超過人民幣600 萬元的高凈値人士達(dá)270 萬人，個人資產(chǎn)超過人民幣1 億元的超高凈値人士亦達(dá)63,500 人。作為眾多內(nèi)地富裕人士青睞的戰(zhàn)略重鎮(zhèn)，香港有能力通過提供廣泛的產(chǎn)品及服務(wù)，而把握個人財(cái)富管理的龐大機(jī)遇。不過，其他競爭對手在這方面亦不怠慢。若要保持長遠(yuǎn)領(lǐng)先地位，香港需進(jìn)一步改善有關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管制度及人才的供應(yīng)。
４０. 私人財(cái)富管理公會最近正式成立，我們建議政府充分利用公會的專業(yè)知識，加快解決業(yè)界面對的兩大問題。首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士應(yīng)就私人財(cái)富管理客戶達(dá)成統(tǒng)一的定義，并且制訂切合業(yè)界需要的原則性指引，補(bǔ)足現(xiàn)行規(guī)則及規(guī)例。此舉可讓私人銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)作方式更切合高資產(chǎn)人士有別于一般零售客戶的實(shí)際需要，例如采用較注重客戶關(guān)系的顧問模式，以符合不同的合規(guī)要求。此外，當(dāng)局應(yīng)就產(chǎn)品知識及顧問手法，為私人財(cái)富管理專業(yè)人員制訂一套私人財(cái)富管理能力準(zhǔn)則，確保從業(yè)員的專業(yè)水平。以上舉措將可提高香港作為財(cái)富管理中心的吸引力。

擴(kuò)大及進(jìn)一步發(fā)展香港首次公開招股市場
４１ 過去十年，香港作為全球頂尖首次公開招股市場的地位更形鞏固，而且一直位居全球五大首次公開招股集資地之列。然而，香港股市能夠取得眾多成就，不少是歸功于內(nèi)地業(yè)務(wù)。過去五年間，內(nèi)地公司占香港交易所首次公開招股集資額的59%，每日股票成交量更達(dá)七成。具規(guī)模的非內(nèi)地背景新上市公司為數(shù)并不多。為加強(qiáng)上市公司的「國際化」，香港交易所正致力簡化現(xiàn)有制度，務(wù)求吸引更多海外企業(yè)來港上市。與此同時，香港交易所亦應(yīng)加強(qiáng)于海外及內(nèi)地市場有關(guān)首次公開招股的推廣活動。
４２ 為與香港交易所及香港證監(jiān)會的措施相輔相成，金發(fā)局亦將進(jìn)行深入研究，探討妨礙香港首次公開招股市場發(fā)展的問題。這包括過度偏重零售主導(dǎo)的監(jiān)管思維、跨境執(zhí)法的困難、扭曲及未如理想的首次公開招股操作慣例，以及未能進(jìn)行無紙化交易等。我們期望能提出具體措施，以強(qiáng)化上市制度及基建設(shè)施，將香港發(fā)展成為真正的國際首次公開招股中心。成為亞洲首選外匯交易中心
４３. 國際結(jié)算銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至二零一三年四月，香港的外匯交易總額僅次于新加坡及日本，名列亞洲第三位，以及排名全球第五位，平均每日成交凈額達(dá)2,750 億美元。英國（27,260 億美元）及美國（12,630 億美元）無疑穩(wěn)占全球最大外匯交易中心的地位，規(guī)模遠(yuǎn)超香港，但新加坡（3,830 億美元）及日本（3,740 億美元）的規(guī)模亦比香港超出約四成。至于其他范疇，香港的潛力在于作為連接中國內(nèi)地及全球市場的重要橋梁。隨著人民幣國際化，離岸人民幣市場將持續(xù)從橫向及縱向發(fā)展，日后以人民幣計(jì)價的資產(chǎn)將會更為充裕，而市場對離岸人民幣的需求亦預(yù)計(jì)將迅速增長，同時投資者亦會設(shè)法吸納人民幣作投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及交易用途。因此，近年市場涌現(xiàn)多種不同的人民幣相關(guān)外匯產(chǎn)品，例如遠(yuǎn)期外匯、外匯期權(quán)、利率掉期、交叉貨幣掉期及結(jié)構(gòu)性票據(jù)，以滿足市場需求。作為主要的離岸人民幣中心，以及進(jìn)入內(nèi)地市場的不二之門，香港要把握這些外匯交易的機(jī)遇，毫無疑問是處于一個獨(dú)特的位置。

擴(kuò)大及更深入拓展債券市場
４４. 相比股票市場，香港的債券市場一直是相對較弱的環(huán)節(jié)。我們的債券市場仍處于發(fā)展階段，已發(fā)行債務(wù)證券余額雖達(dá)2,610 億美元，流動性卻遠(yuǎn)不及美國（已發(fā)行余額達(dá)351,550 億美元）及日本（已發(fā)行余額達(dá)145,920億美元）等主要債券市場?；趲追矫娴脑?，不少公司選擇以債券以外的方式籌集資金。首先，由于政府發(fā)債有限，對于希望籌集港元資金的企業(yè)來說，市場上并無可靠的港元債券收益率曲線可供發(fā)行人參考，加上轉(zhuǎn)換為港元的成本高昂，窒礙了為此而發(fā)行美元債券的業(yè)務(wù)。此外，缺乏信用評級及有關(guān)的專業(yè)知識，亦不利于區(qū)內(nèi)及本地公司債券的投資活動。
４５. 不過，盡管存在種種障礙，方興未艾的點(diǎn)心債市場已成為推動本港債券市場發(fā)展的有效催化劑。香港的人民幣債券發(fā)行量迅速增長，由二零零七年僅人民幣100 億元飆升至二零一二年的人民幣1,120 億元，五年間增幅超過十倍，并且有望繼續(xù)增加。香港應(yīng)借助這股趨勢，吸引大批債券交易員、投資者及發(fā)行人，同時持續(xù)推動政府債券計(jì)劃，建立穩(wěn)固根基，讓香港發(fā)展成為國際公認(rèn)的債券市場。

發(fā)展商品交易業(yè)務(wù)
４６. 過往數(shù)十年間，在迅速城鎮(zhèn)化及經(jīng)濟(jì)增長的推動下，內(nèi)地一直是全球最大的商品消耗國之一。據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，按占全球產(chǎn)量百分比計(jì)算，中國于二零一零年的基本金屬、主要農(nóng)產(chǎn)品及不可再生能源消耗量分別約為40%、23%及20%。香港過往并非以商品交易中心見稱，然而，由于內(nèi)地市場的關(guān)系，香港有機(jī)會拓展這個重要的策略性業(yè)務(wù)范疇。香港交易所于二零一二年收購了占全球有色金屬交易量超過八成的倫敦金屬交易所，讓香港進(jìn)占這項(xiàng)業(yè)務(wù)的策略性位置。倫敦金屬交易所應(yīng)把握機(jī)會，讓內(nèi)地及本港的投資者更容易進(jìn)入市場和更切合他們的需要（包括推出亞洲時區(qū)定價及結(jié)算系統(tǒng)），協(xié)助香港發(fā)展為商品交易中心。
４７. 要進(jìn)一步提升商品業(yè)務(wù)并爭取內(nèi)地的機(jī)遇，香港交易所應(yīng)考慮借助倫敦金屬交易所這個平臺，與內(nèi)地的商品交易所通力合作，提高交易量，發(fā)展必需的物流及倉儲基建設(shè)施，促進(jìn)商品實(shí)物交易。香港交易所亦可將目前倫敦金屬交易所的產(chǎn)品范圍，由金屬產(chǎn)品擴(kuò)充至其他商品，從而建立全面的商品平臺。

其他潛在的機(jī)遇
４８. 香港可探索的其他領(lǐng)域包括海事融資、再保險(xiǎn)、創(chuàng)投資金、證券化業(yè)務(wù)等。這些可發(fā)展的新業(yè)務(wù)將有助香港市場進(jìn)一步減低對股票市場的依賴，值得作更深入的研究和分析。

(III) 制訂可持續(xù)發(fā)展的人才模式
提升專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)
４９. 過往數(shù)十年，香港一直成功招攬世界各地頂尖金融人才。放眼未來，香港應(yīng)繼續(xù)秉持開放態(tài)度，吸引各方人才。盡管吸引外國人才仍是我們建議中的一個重要部分，我們認(rèn)為香港亦需以可持續(xù)的方式培育本地人才，以充實(shí)我們整體的人才實(shí)力，迎接未來的機(jī)遇。

５０. 其他鄰近的獨(dú)立司法區(qū)透過政府、監(jiān)管當(dāng)局與金融機(jī)構(gòu)之間的互相合作，成功培育及培訓(xùn)年輕人才。政府不但為個人提供資助計(jì)劃，同時亦資助企業(yè)保送屬下員工進(jìn)修或接受特定專業(yè)領(lǐng)域及目標(biāo)范疇的培訓(xùn)，例如計(jì)量金融、風(fēng)險(xiǎn)管理、精算學(xué)及應(yīng)用金融等。此外，市場人士亦經(jīng)常與大專院校緊密合作，甚至資助大專院校舉辦課程。這些措施一直成功地為該等地區(qū)持續(xù)提供本土的專業(yè)人才，加強(qiáng)其金融服務(wù)業(yè)的核心優(yōu)勢。
５１ 香港的本地人才問題有兩方面，分別反映在大學(xué)畢業(yè)生和中高層行政人員各自所遇到的障礙上。一方面是本港大學(xué)畢業(yè)生在金融行業(yè)中的供求錯配情況，這在中后臺部門環(huán)節(jié)尤其明顯。面對業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)展和監(jiān)管規(guī)例的不斷改變，金融業(yè)對基金行政管理及合規(guī)等領(lǐng)域人才的需求持續(xù)上升，但合乎資格填補(bǔ)相關(guān)職位空缺的畢業(yè)生卻有所不足。另一方面，在香港金融機(jī)構(gòu)的高級管理層中，本地培育的人才比例偏低。與眾多海外人才相比，本地中高層管理人員往往缺乏較廣泛的管理經(jīng)驗(yàn)，致使事業(yè)發(fā)展空間受到限制。
５２. 中后臺部門人才錯配和大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)機(jī)會不多的問題，相對較易解決。關(guān)鍵在于業(yè)界與高等教育界在課程設(shè)計(jì)方面加強(qiáng)合作。與此同時，金融機(jī)構(gòu)可與大學(xué)合作，派遣資深人員協(xié)助有關(guān)中后臺部門職能（例如基金行政管理、基金會計(jì)、交易支持、托管、結(jié)算及合規(guī)等）的實(shí)務(wù)培訓(xùn)。為了展示致力培育本地人才的決心，政府可以考慮為部分相關(guān)計(jì)劃提供資助。
５３. 加強(qiáng)業(yè)界與高等教育界的聯(lián)系，有助畢業(yè)生掌握合適的實(shí)務(wù)工作技能以投身金融服務(wù)業(yè)，并可確保為業(yè)界持續(xù)供應(yīng)合資格的人才。
５４. 我們建議本地高等教育課程應(yīng)加入新元素，以擴(kuò)闊本地學(xué)生的國際視野，確保本地的教育制度能讓畢業(yè)生除了掌握相關(guān)的基礎(chǔ)知識外，亦有條件在全球化的環(huán)境中工作，并在金融機(jī)構(gòu)問鼎高級管理位置。充分了解香港及內(nèi)地于世界大環(huán)境中的位置，有助畢業(yè)生，尤其是有意在金融服務(wù)界開展事業(yè)的畢業(yè)生，培養(yǎng)正確和適切的觀念。此外，重視領(lǐng)導(dǎo)才能、解決問題能力和柔性管理技巧的培訓(xùn)，均對畢業(yè)生將來在事業(yè)上的晉升非常重要。另一項(xiàng)值得考慮的措施，是為一些發(fā)展未成熟的領(lǐng)域提供助學(xué)金和獎學(xué)金，以推動它們的發(fā)展。有助于更好推動投資者教育的財(cái)經(jīng)新聞學(xué)便是一個好例子。

建設(shè)中后臺部門人才基礎(chǔ)
５５. 有了充足的合資格的中后臺部門人才供應(yīng)，香港可考慮在某些有較高增值力的中后臺部門領(lǐng)域，例如基金服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理等專注發(fā)展，讓香港能夠匯聚人才，并促使該行業(yè)領(lǐng)域發(fā)展成為區(qū)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)。除了為有志在金融服務(wù)業(yè)發(fā)展的年輕本地人才創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，這也可以鞏固香港的金融生態(tài)環(huán)境和提高香港作為國際金融中心的吸引力。

(IV) 改善香港的生活問題，并保持香港對人才的吸引力
５６. 如上文所述，香港能夠吸引全球各地人才，是本港作為世界一流金融中心的核心優(yōu)勢之一。個人稅率偏低及基建設(shè)施效率卓越，加上生活方式充滿活力，令香港成為內(nèi)地及海外人才首選的亞洲目的地之一。不過，種種情況顯示香港近年面對不少考驗(yàn)，例如教育、居住成本、空氣質(zhì)素及文化特色等，令以香港為家的吸引力下降。政府亟需透過不同界別和決策局之間的合作解決這些重要問題，改善本港市民的居住環(huán)境之余，亦保持香港作為世界各地人才理想居所的吸引力。

(V) 在市場發(fā)展與金融穩(wěn)定之間取得平衡
檢討監(jiān)管架構(gòu)及方針
５７. 香港一直擁有穩(wěn)健有效的金融監(jiān)管制度，在保障投資者利益、維持市場健全運(yùn)作和確保金融穩(wěn)定方面不遺余力，為金融服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)良多。香港亦積極參與全球監(jiān)管事務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更一直迅速響應(yīng)各項(xiàng)國際監(jiān)管規(guī)則。然而，不少市場人士認(rèn)為，現(xiàn)行的監(jiān)管方針仍有改進(jìn)及完善的空間。
５８. 市場人士亦表示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于產(chǎn)品創(chuàng)新和市場發(fā)展，與其他頂尖金融中心相比反應(yīng)較慢。舉例而言，有參與基金管理行業(yè)的人士表示，在香港，新基金的有關(guān)章程文件獲批所需的時間，通常遠(yuǎn)超盧森堡及其他地方。雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)正致力精簡流程及手續(xù)，但亦對基金文件的質(zhì)素有所關(guān)注。我們相信，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與市場人士在這問題上的坦誠對話，有助化解彼此的憂慮，從而得出更有效的解決方案。
５９. 市場人士亦認(rèn)為，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)與我們部分的競爭對手相比稍欠靈活性和較少對業(yè)界作出積極的鼓勵。這種態(tài)度和給予市場的印象，往往影響企業(yè)對業(yè)務(wù)經(jīng)營地點(diǎn)所在地的決定。一方面，保持香港市場健全對作為備受推崇的國際金融中心而言非常重要，但另一方面，政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)亦應(yīng)樂意聆聽不斷變化的市場需要。就此而言，我們認(rèn)為，政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場人士需要持續(xù)討論，務(wù)求在不影響既有監(jiān)管水平的前提下，尋找出促進(jìn)市場發(fā)展的方法。

修訂法例、監(jiān)管規(guī)定和稅務(wù)安排以推動發(fā)展
60. 除了整體上的監(jiān)管架構(gòu)和方針，市場人士亦提出幾項(xiàng)法例、監(jiān)管規(guī)定
和稅務(wù)安排值得深入檢討，為我們金融服務(wù)業(yè)中幾個重要領(lǐng)域考慮拆墻松綁
和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的政策方案。

• 基金管理：目前所有于香港注冊的開放式基金只能以單位信托形式運(yùn)作，而不少基金經(jīng)理認(rèn)為作為投資工具的開放式投資公司的形式，要較單位信托形式相對簡單及靈活。因此，許多基金選擇在香港以外容許成立開放式投資公司的司法區(qū)注冊。要把香港由集中從事基金銷售及分銷業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展成基金注冊中心，我們建議政府在確保同樣高水平的投資者保護(hù)和管治水平的前提下，檢討現(xiàn)時有關(guān)的法律、稅務(wù)及監(jiān)管要求，以提升香港相對其他國際基金中心在成立開放式投資公司方面的吸引力。
• 房地產(chǎn)投資信托基金：作為國際金融中心，以及眾多國際級地產(chǎn)發(fā)展商的業(yè)務(wù)根據(jù)地，香港具備建立興旺房地產(chǎn)投資信托基金市場的先決條件。然而，現(xiàn)時只有十個房地產(chǎn)投資信托基金在香港上市，發(fā)展速度被區(qū)內(nèi)其他市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離。雖然部分房地產(chǎn)投資信托基金上市后表現(xiàn)欠佳或許是投資者對其需求減弱的原因，但現(xiàn)行監(jiān)管要求的某些限制亦削弱了有意發(fā)行此類基金人士的入市意欲。為發(fā)展本港的房地產(chǎn)投資信托基金市場并提升香港的競爭力，我們建議修訂現(xiàn)行房地產(chǎn)投資信托基金規(guī)例中有關(guān)投資、稅務(wù)、發(fā)展及接管等范疇的規(guī)定。
• 私募基金：二零一三至一四財(cái)政年度政府財(cái)政預(yù)算案中公布將私募基金納入境外基金稅項(xiàng)豁免范圍。我們認(rèn)為這項(xiàng)修訂可以免除基金經(jīng)理現(xiàn)時面對的稅務(wù)不確定性以及他們?yōu)闇p少這些風(fēng)險(xiǎn)而帶來的種種營運(yùn)方式上的不便，對更進(jìn)一步發(fā)展香港作為私募基金樞紐有顯著的正面影響，應(yīng)該盡快實(shí)行。

(VI) 加強(qiáng)對香港品牌的市場推廣工作
６１. 市場推廣是提升香港作為國際金融中心的重要一環(huán)?，F(xiàn)時市場發(fā)展工作主要由不同持份者，包括香港金融管理局、香港銀行公會、香港貿(mào)易發(fā)展局、投資推廣署、香港交易所及政府各有關(guān)高級官員等共同進(jìn)行。總括而言，相關(guān)活動在海外備受歡迎。不過，許多市場人士認(rèn)為，我們的實(shí)力仍未充分展現(xiàn)，推廣力度應(yīng)可大幅加強(qiáng)。我們認(rèn)為，需要整合各方面的力量，從項(xiàng)目類型、推行時間和涵蓋范圍，為市場推廣工作作出更具策略性的協(xié)調(diào)，并向市場發(fā)放貫徹的 “Hong Kong Inc.” 訊息。
６２. 金發(fā)局一直與財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局緊密合作檢討現(xiàn)行的市場推廣工作，并協(xié)助制訂完整的推廣 “Hong Kong Inc.” 計(jì)劃，以整合各方面的市場推廣力量，并積極參與各項(xiàng)推廣活動。我們會考慮將推廣范圍擴(kuò)大至包括亞洲及其他增長潛力豐富的新興市場，如中東和拉丁美洲等地。此外，我們認(rèn)為重要的是推廣訊息需要清晰和貫徹地表達(dá)出香港在環(huán)球金融中所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧拔恢煤臀覀兘鹑诜?wù)業(yè)的整體策略。

(VII) 爭取政府、業(yè)界及社會的合作和支持
63. 任何措施要成功推動并達(dá)到預(yù)期效果，所有持份者的支持和投入是至為重要。同時，亦需加強(qiáng)特區(qū)政府與內(nèi)地政府之間的溝通和合作。此外，政府亦須與社會各界接觸，包括所有的業(yè)界人士、公眾及媒體，確保大家了解及認(rèn)同香港金融服務(wù)業(yè)在香港經(jīng)濟(jì)中的重要角色和貢獻(xiàn)。認(rèn)同香港繼續(xù)作為國際金融中心是關(guān)乎下一代利益的大事，對于爭取公眾支持增撥所需資源推動行業(yè)未來發(fā)展尤其重要。

結(jié)論
６４. 本文件旨在提供一個策略大綱，讓政府思考香港作為一個舉足輕重的國際金融中心的定位，并協(xié)助政府制定方案，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。在制訂本文件的過程中，有賴業(yè)界人士、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及學(xué)者踴躍建言獻(xiàn)策，令我們深受鼓舞。我們期望本文件能坦誠地反映市場人士的整體意見及金發(fā)局委員深思熟慮的商議。我們知道文中不少構(gòu)思仍處于初步階段，需要更深入分析及驗(yàn)證。我們亦深明，政府在考慮我們的建議時或須兼顧其他政策目標(biāo)及優(yōu)先項(xiàng)目。
６５. 若政府認(rèn)為可以接受，本文件載述的部分建議或可于數(shù)個月內(nèi)推行，而其余的建議則需要較長時間完成。金發(fā)局屬下五個委員會現(xiàn)正就部分建議制訂詳細(xì)方案，并會于完成后隨即提交政府。
６６. 金發(fā)局將繼續(xù)擔(dān)當(dāng)高層次、跨界別平臺的角色，讓各方能夠交換意見，探討如何鞏固香港的優(yōu)勢、充分利用金融服務(wù)業(yè)的機(jī)遇、解決業(yè)界的根本問題及考慮如何克服行業(yè)發(fā)展中遇到的重重考驗(yàn)，令整體經(jīng)濟(jì)受惠。我們歡迎業(yè)界及社會大眾就本文件提述的任何議題發(fā)表意見。我們亦期待有機(jī)會與各持份者攜手制訂方案，共同推動業(yè)界進(jìn)一步發(fā)展和訂立策略發(fā)展方向。

關(guān)于香港金融發(fā)展局
香港金融發(fā)展局于二零一三年一月由特區(qū)政府宣布成立，為高層和跨界別的平臺，就如何推動香港金融業(yè)的更大發(fā)展及金融產(chǎn)業(yè)策略性發(fā)展路向，征詢業(yè)界并向政府提出建議。金融發(fā)展局會集中研究如何進(jìn)一步發(fā)展香港金融業(yè)，促進(jìn)金融業(yè)多元化，提升香港國際金融中心在國家和地區(qū)中的地位和作用，并背靠國家優(yōu)勢、把握環(huán)球機(jī)遇，以鞏固本港的競爭力。