專(zhuān)戶(hù)理財(cái)海外版
私募基金的起源要追溯到一個(gè)叫瓊斯的美國(guó)人,他早在1949年創(chuàng)立了第一只私募基金,主要從事股票交易。開(kāi)始只是在股票市場(chǎng)上作對(duì)沖交易,后來(lái)可以通過(guò)杠桿放大交易規(guī)模。當(dāng)時(shí)的收費(fèi)方式是根據(jù)投資組合的收益,從中抽取部分作為業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)。瓊斯的成功迅速帶動(dòng)了華爾街的財(cái)富管理人的熱情,眾多類(lèi)似的基金先后成立。私募基金是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式,股市下挫,基金表現(xiàn)當(dāng)然也不會(huì)太好,因此私募基金的發(fā)展就受到了一定的限制。投資的群體也很小,被稱(chēng)為“富人俱樂(lè)部”,因?yàn)檫@些投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)比較高。
20世紀(jì)70年代末,一些杰出的對(duì)沖基金經(jīng)理逐漸為大家所熟悉,像邁克·斯蒂芬哈特(MichaelSteinhardt)、朱利安·羅伯特森(JulianRobbertson)和喬治·索羅斯(GeorgeSoros)等。其中在中國(guó)最為出名的是索羅斯和他的量子基金,20世紀(jì)90年代他打破了維持英鎊高匯率的政策,1998年又在亞洲金融風(fēng)暴中表現(xiàn)驚人,從而引起全球人關(guān)注。
從全球私募基金發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看,基金發(fā)展呈現(xiàn)這樣幾個(gè)特征:一是監(jiān)管比較松。私募基金在很多國(guó)家和地區(qū)通常不需要在金融部門(mén)注冊(cè),直接由基金經(jīng)理招募成立。二是階段性發(fā)展。私募基金的迅速發(fā)展還是在20世紀(jì)90年代后,私募基金數(shù)量平均每年增長(zhǎng)達(dá)到17%,并在2000年后繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。世界著名對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)VanHedgeFundAdvisorsInternational出版研究報(bào)告指出,截至2003年底,全球私募基金的數(shù)量在過(guò)去15年內(nèi)增加了近5倍,管理資產(chǎn)規(guī)模增加了約20倍。該機(jī)構(gòu)估計(jì),2004年全球基金公司管理資產(chǎn)將達(dá)到9500億美元,2005年則達(dá)到14000億美元的規(guī)模。最近兩年私募基金的實(shí)際發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了VanHedgeFund的估計(jì)。
全球私募基金的分布主要集中在美國(guó)和英屬殖民地開(kāi)曼群島等地區(qū)。開(kāi)曼群島經(jīng)濟(jì)主要靠旅游業(yè)和金融服務(wù)業(yè),它是繼紐約、倫敦、東京和香港之后世界第五大金融中心。離岸基金市場(chǎng)就是開(kāi)曼群島金融業(yè)的重要組成部分。開(kāi)曼群島2003年新增對(duì)沖基金560個(gè),2004年新增1100個(gè),截至2005年底開(kāi)曼群島注冊(cè)的基金數(shù)量達(dá)到7106個(gè)。
國(guó)外對(duì)私募基金的監(jiān)管是在基金的基本特征合理性的基礎(chǔ)上加以規(guī)范和監(jiān)督的。首先,監(jiān)管的重點(diǎn)不在于投資風(fēng)險(xiǎn)和信息披露,通常在于制定相關(guān)豁免條件以及審查私募基金是否符合該條件。其次,對(duì)投資人和委托人之間的關(guān)系的界定,并限制最高投資(代理)人數(shù)。第三,對(duì)投資者資產(chǎn)和收入水平,以及投資額等都有明確規(guī)定。正是這些監(jiān)管措施,凸顯了私募基金的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),有力地推進(jìn)了私募基金的發(fā)展。
國(guó)外都不直接對(duì)私募基金內(nèi)部運(yùn)作進(jìn)行法律規(guī)范,因此基金的運(yùn)作主要根據(jù)基金的公司章程、合伙協(xié)議或信托計(jì)劃書(shū)。私募基金的自我約束和基金經(jīng)理與投資人之間的相互監(jiān)督顯得尤為重要,實(shí)際上,國(guó)外私募基金通常投資者范圍小,而且投資人和管理人通常都相互認(rèn)識(shí),因此信息交流和溝通比較順暢,自我約束和相互約束機(jī)制能很好的發(fā)揮作用。
美國(guó)對(duì)私募基金的監(jiān)管主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是要求投資者必須符合相關(guān)法律要求,人數(shù)不超過(guò)法定上限;二是禁止公開(kāi)銷(xiāo)售,同時(shí)要求私募基金不能吸收普通投資者的資金。美國(guó)私募基金不需要注冊(cè),原因是私募基金只接受財(cái)務(wù)成熟的投資者,而且不公開(kāi)募集份額。多數(shù)私募基金投資者人數(shù)限制,有部分私募基金要求投資者不能多于100人,但不包括參與投資的基金董事和經(jīng)理等管理者在內(nèi)。
全球私募基金主要分布在美國(guó)和一些低稅或無(wú)稅的國(guó)家或地區(qū),離岸基金絕大多數(shù)都在稅收天堂地區(qū),私募資金的主要來(lái)源地仍然是美國(guó)。美國(guó)本土和離岸市場(chǎng)私募基金的組織形式有明顯的差異。美國(guó)私募基金最典型的組織形式是有限合伙制,基金經(jīng)理作為普通合伙人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,其他投資者是有限合伙人,承擔(dān)有限責(zé)任。離岸私募基金主要聚集地是開(kāi)曼群島、英屬處女群島和百慕大群島,這些地區(qū)除了采用在美國(guó)常見(jiàn)的有限合伙制外,還有兩種主要形式,即信托制和公司制,而公司制法律上沒(méi)有像通常所說(shuō)的公司治理和信息披露等規(guī)定。
專(zhuān)戶(hù)理財(cái)如何打通集團(tuán)資金入市新渠道
業(yè)界預(yù)計(jì),基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)有望成為集團(tuán)資金入市的主渠道,并打破目前市場(chǎng)內(nèi)大型企業(yè)自主操作為主的運(yùn)營(yíng)模式。專(zhuān)戶(hù)理財(cái)面臨許多新問(wèn)題、新挑戰(zhàn),相關(guān)方面還需要不斷的健全、完善。
從投資者的角度,個(gè)人專(zhuān)戶(hù)理財(cái)給投資者提供了“一對(duì)一”的服務(wù),享受這些服務(wù)又要達(dá)到自己的理財(cái)目標(biāo),重要的是做好下面幾個(gè)方面的工作。
一是了解自己的資產(chǎn)和專(zhuān)戶(hù)基金的類(lèi)型。國(guó)外很多家庭對(duì)自己的收入以及個(gè)人資產(chǎn)都有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí),由于受教育程度高,私募基金長(zhǎng)期發(fā)展,因此每個(gè)家庭在理財(cái)方面都有比較好的安排和計(jì)劃。另外還要了解專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)念?lèi)型有哪些?在國(guó)外,專(zhuān)戶(hù)理財(cái)一共有三種基本類(lèi)型,每一種都包含多種可選擇的投資產(chǎn)品。每一種投資產(chǎn)品都是由多種證券組建的組合,有專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人運(yùn)作,他們都是權(quán)益投資或固定收入投資市場(chǎng)中的專(zhuān)家。這樣把證券集合成一個(gè)投資組合,以滿(mǎn)足各種投資人的某些特定的投資目的。國(guó)外常見(jiàn)理財(cái)專(zhuān)戶(hù)有標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)專(zhuān)戶(hù)、多策略理財(cái)專(zhuān)戶(hù)和公募基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)。所謂標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)專(zhuān)戶(hù),就是管理者根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和風(fēng)險(xiǎn)好惡程度分別投資于股票市場(chǎng)或債券市場(chǎng)的理財(cái)風(fēng)格。多策略賬戶(hù)是把許多在不同領(lǐng)域有所建樹(shù)的投資管理者召集在一起,共同設(shè)計(jì)構(gòu)成的多樣化投資組合。公募基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)又叫公募基金包,是指投資于多種類(lèi)型的公募基金的基金。在美國(guó)公募基金專(zhuān)戶(hù)最低的投資額要求在1萬(wàn)—2.5萬(wàn)美金,有時(shí)會(huì)比這更高。
二是清楚自己的理財(cái)目標(biāo)。專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品讓投資者擁有投資的直接所有權(quán),慎重的同時(shí)投資者要了解自己的理財(cái)目標(biāo)。無(wú)所謂最好或最差,不能以升值多少來(lái)衡量,關(guān)鍵看是不是適合自己。一句話,適合自己的才是最好的。
此外,在國(guó)外特定的賬戶(hù)在費(fèi)用支付方面各不相同,這些不同主要體現(xiàn)在費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)高低、費(fèi)用支付間隔和支付方式等方面。費(fèi)用的高低主要參考風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)規(guī)定。對(duì)于“風(fēng)險(xiǎn)是25%”的項(xiàng)目,年管理費(fèi)率是2%,對(duì)于”風(fēng)險(xiǎn)10%”的項(xiàng)目,年管理費(fèi)率是1%。
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