私募基金作為直接融資的重要工具、創(chuàng)新資本形成的主要載體，在市場經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要功能。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月，私募基金管理人已達24,542家，管理私募基金121,522只，基金規(guī)模達19.73萬億元。

隨著私募基金行業(yè)的不斷發(fā)展，市場主體在監(jiān)管政策變化和利益分配博弈間也采取更加多元化的基金架構(gòu)，其中，雙GP的合伙型基金架構(gòu)也逐漸得到市場的青睞。但在采用雙GP架構(gòu)的同時，實務(wù)中也存在一定挑戰(zhàn)和難題。本文擬結(jié)合實務(wù)進行簡要分析，以期為后來者鑒。

雙GP架構(gòu)的選擇

由于合伙型私募基金的LP通常不參與基金事務(wù)的管理，由GP具體負責執(zhí)行基金事務(wù)，故在多方資本參與基金設(shè)立的過程中，對于GP的選擇變得尤為重要。選擇雙GP架構(gòu)，通常也是主導(dǎo)基金的多方資本在合作中尋求基金控制權(quán)、利益分配和監(jiān)管合規(guī)等條件的平衡。

雖然基金業(yè)協(xié)會對于雙基金管理人的產(chǎn)品備案予以否定，但對于市場化需求催生的雙GP架構(gòu)仍持肯定態(tài)度。不過在雙GP的架構(gòu)下，基金業(yè)協(xié)會也禁止通過借用有私募基金管理人資質(zhì)的GP作為通道開展基金業(yè)務(wù)，實務(wù)中會從管理費收取、合伙事務(wù)劃分、投委會委員委派等方面進行反饋。而作為非基金管理人的GP，其可參與業(yè)績分成，并根據(jù)執(zhí)行事務(wù)收取一定報酬，但也需滿足合格投資者的要求等相關(guān)條件。

基金事務(wù)的執(zhí)行

合伙型私募基金的事務(wù)通常由GP負責執(zhí)行，在雙GP架構(gòu)中，非基金管理人GP執(zhí)行合伙事務(wù)應(yīng)當與基金管理人GP相互區(qū)別。

根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理辦法》《私募投資基金募集行為管理辦法》《私募投資基金信息披露管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，基金管理人應(yīng)當負責基金的募集、投資運作、登記備案、信息披露等事宜?！端侥纪顿Y基金管理暫行條例（征求意見稿）》曾進一步規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當履行下列職責：

（一）依法募集資金，辦理基金備案手續(xù)；
（二）按照基金合同管理基金，進行投資；
（三）按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向投資者分配收益；
（四）按照基金合同的約定負責基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告；
（五）辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息提供事項；
（六）保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；
（七）以基金管理人名義，為基金財產(chǎn)利益行使訴訟權(quán)利或者實施其他法律行為；
（八）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定和基金合同約定的其他職責。

除前款規(guī)定外，私募證券投資基金管理人還應(yīng)當履行下列職責：

（一）編制定期基金報告；
（二）按照基金合同的約定計算并向投資者報告投資者賬戶信息。

該征求意見稿雖未生效，但也可作為實務(wù)中基金管理人GP執(zhí)行基金事務(wù)的參考。
除必須由基金管理人GP負責的基金事務(wù)外，非基金管理人GP也可參與其他基金事務(wù)的執(zhí)行。根據(jù)《合伙企業(yè)法》第三十一條規(guī)定：除合伙協(xié)議另有約定外，合伙企業(yè)的下列事項應(yīng)當經(jīng)全體合伙人一致同意：

（一）改變合伙企業(yè)的名稱；
（二）改變合伙企業(yè)的經(jīng)營范圍、主要經(jīng)營場所的地點；
（三）處分合伙企業(yè)的不動產(chǎn)；
（四）轉(zhuǎn)讓或者處分合伙企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)和其他財產(chǎn)權(quán)利；
（五）以合伙企業(yè)名義為他人提供擔保；
（六）聘任合伙人以外的人擔任合伙企業(yè)的經(jīng)營管理人員。

故非基金管理人GP也可從上述方面參與管理基金事務(wù)。當然，實務(wù)中基金事務(wù)管理繁雜，除法律規(guī)定外的事務(wù)雙GP也可在合伙協(xié)議中進一步約定。

此外，據(jù)《合伙企業(yè)法》第三十一條規(guī)定：“合伙人分別執(zhí)行合伙事務(wù)的，執(zhí)行事務(wù)合伙人可以對其他合伙人執(zhí)行的事務(wù)提出異議。提出異議時，應(yīng)當暫停該項事務(wù)的執(zhí)行?！币虼?，非基金管理人GP亦可合理行使異議權(quán)參與基金事務(wù)管理。

簡言之，在私募基金的“募、投、管、退”流程中，“募、投”應(yīng)由基金管理人GP負責，“管、退”可由基金管理人GP和非基金管理人GP共同參與。

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